铂力特(688333):金属增材制造领军企业,全产业链布局加速发展-首次覆盖报告

投资要点:

   首次覆盖授予目标价150.18元,给予"增持"评级。公司是金属3D打印一体化龙头,受益于国防重点型号批产及市场渗透率提升。预计公司2023-2025EPS分别为1.59/2.72/4.22元,给予目标价150.18元,给予"增持"评级。

   市场认为3D打印技术方兴未艾,很难在国防装备领域大范围应用;

   但我们认为,公司3D打印技术在重点型号上的批量应用有望加速,叠加民品应用场景的不断拓展,公司业绩有望迎来高增长。1)3D打印技术在小批量、定制化、复杂工艺产品制造等领域优势明显,当前行业处于市场导入期,国内市场渗透率将快速提升。2)3D打印技术在民用领域已经进入手机供应链,未来民用场景有望进一步拓展。3)司已形成从3D打印原材料、工艺软件、工艺设备到定制化产品的一体化产学研布局,具备全产业链的解决方案。4)公司持续深耕航空航天行业,参与支持多个重点型号工程的研制与生产交付,涉及我国航空航天领域内的重点装备的研制和批产。

   持续加大研发,积极增资扩产。公司于2020年实施股权激励方案,上市以来营收保持高增速。公司于2022年开展募投项目,进一步提升公司金属3D打印定制化产品产业化能力,有效支持公司参与国家众多重点型号装备研制、批生产任务,同时大幅提升批生产能力。

   催化剂:公司持续推进产能建设,3D打印在3C等领域加速渗透。

   风险提示:新型号放量速度不及预期,3D打印推广进度不及预期。