凯盛科技(600552):公布股权激励草案,锚定高质量成长

公布股票期权激励计划草案,维持"买入"评级12月26日公司公布股票期权激励计划草案,拟向公司高管、核心业务骨干等激励对象授予股票期权1811万份,首次授予的行权价格为12.59元/股,业绩考核目标为24-26年扣非归母净利复合增速不低于180％/124％/90％(以20-22年均值为基数),体现了公司对未来业绩高速增长的信心。我们认为激励计划有助充分调动员工积极性,维持预计公司23-25年归母净利为1.5/2.7/3.7亿元(CAGR+38.8％),可比公司24年Wind一致预期PEG均值为1.0倍,考虑公司高纯石英砂、UTG等新产品具有较高稀缺性,给予公司24年1.3倍PEG,目标价14.23元,维持"买入"。

   激励计划涵盖范围较广,充分激励各级员工本次激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为1811.11万份,约占本激励计划草案公告日公司股本总额的1.92％,其中首次授予1630.00万份,首次授予的激励对象为195人,约占11月30日末公司员工总数的3.6％,包括公司董事长、副总经理、董事会秘书、党委副书记和188名核心管理、业务及技术骨干。我们认为此次激励计划涵盖范围较广,有助于吸引和留住公司的各级优秀人才,充分调动其积极性和创造性,有效提升核心骨干凝聚力和企业核心竞争力。

   业绩考核目标指向净利润高增,兼顾ROE持续提升本次激励计划共设三个行权期,业绩考核目标为以20-22年扣非归母净利润平均数为基数,24-26年复合增速不低于180％/124％/90％,对应扣非归母净利分别为1.8/2.6/3.0亿元,较高的目标增速体现了公司对未来发展的信心。同时,业绩考核目标还包括24-26年ROE不低于4.26％/5.84％/6.36％,且高于对标企业75分位值水平或同行业平均水平,ROE目标持续提升体现了公司对经营质量改善的重视。

   UTG及高纯石英砂项目稳步推进,有望受益于行业高速发展据DSCC,23Q3全球折叠屏手机出货量同比增长16％;据CINNOResearch,23Q3中国折叠屏手机出货量同比增长175％。我们认为随着折叠屏产品技术进一步成熟、成本进一步下降,折叠屏手机的渗透率和出货量有望延续高速增长。公司UTG一期产线已投产,二期产线有望于24年逐步投产,未来有望受益于折叠屏产品需求放量。同时,公司提纯法高纯石英砂已开始供货,合成法产线有望于24年投产,为公司成长注入新动能。

   风险提示:折叠屏需求不及预期,UTG产线建设不及预期,产品迭代风险。