精智达(688627):显示检测设备领先厂商,存储测试设备打开第二成长曲线-深度研究

公司简介公司主营业务为新型显示器件检测设备,后经内生外延将产品拓展至存储测试设备领域。公司于23年7月18日上市,发行价格为46.77元/股,实际募集资金9.87亿元。公司IPO拟投入1.98亿用于显示器件检测技术升级和设备研发,拟投入1.62亿于半导体存储器件测试设备研发项目。公司23年前三季度实现营收3.71亿元,同比+23.6％,实现归母0.55亿元,同比+757.3％。

   投资逻辑公司作为行业先驱,卡位布局DRAM老化测试设备及FT测试机,当前已进入主流存储厂商供应链。测试机是重要后道检测设备,价格高昂且国产化率极低。根据SEMI数据,测试机市场空间占比中SoC、存储器、数模混合类、其他测试机分别为60％、21％、15％、4％。当前国内存储产业处于崛起前夕,但目前存储测试机国产化率仍极低,卡脖子问题亟待解决。公司目前已开拓长鑫存储、沛顿科技、晋华集成等存储知名客户并量产交付。预计23-25年半导体存储器件检测设备板块收入规模达1.21/2.30/3.39亿元,同比+112.7％/+90.1％/+47.3％。AMOLED快速向国内转移,公司检测设备有望深度受益。面板盈利能力的提高将激励新工厂投资,面板厂资本开支有望迎来反弹。根据2023年7月预测数据显示,2024年面板制造设备市场规模有望迎来复苏,预计在2024年将以同比+153％的速度反弹至78亿美元。公司技术水平优异,覆盖设备种类齐全,并且与维信诺等大厂合作紧密,在此次行业拐点来临之际,有望深度受益于需求复苏及产能转移。预计23-25年新型显示检测设备板块收入规模达5.18/6.92/8.76亿元,同比+16.8％/+33.7％/+26.5％。

   盈利预测、估值和评级我们预测公司23-25年分别实现归母净利润为1.01亿元、1.33亿元、2.01亿元,我们给予公司2025年60倍PE估值,目标市值120.6亿元,对应目标价格为128.4元/股。首次覆盖,给予公司"买入"评级。

   风险提示下游需求不及预期、新产品市场拓展不及预期、限售股解禁以及大客户依赖程度过高的风险。