鸿合科技(002955):海外业务发展提速

23Q3收入14.49亿,同减4.2％％,归母净利1.57亿,同减40.0％。

   公司23Q13收入30.69亿,同减16.023Q1Q2/Q3收入及同比增速分别为6.53亿(yoy27.9％9.68亿(yoy21.6％14.49亿(yoy4.2。

   23Q13归母净利3.00亿,同减21.923Q1/Q2/Q3归母净利及同比增速分别为0.23亿(yoy44.61.20亿(yoy+48.41.57亿(yoy40.0。

   23Q13毛利率32.5同增4.1pct,净利率11.3同减0.02pct23Q13销售费用率11.0％％,同增2.2pct管理费用率5.4％5.4％,同增1.0pct研发费用率4.5％4.5％,同减0.02pct。财务费用率2.1％％,同减1.3pct,财务费用减少主要系汇兑收益以及利息收入同比增加所致。其中,23Q13经营活动产生现金流净额为6.73亿元,同增44.5％增长主要系经营活动支出减少所致。

   高职教品牌持续发力,布局多所高职院校公司旗下高职教品牌"鸿合爱课堂"基于一体化智慧管理平台,构建出涵盖智慧教学、在线学习、录播资源、督导评教、智慧评学、设备集控、班牌信发等应用平台,并深度打造研讨型智慧教室、双屏互动型智慧教室、虚拟仿真实训室等数字教学空间。发展至今,鸿合爱课堂已成功部署了四川大学、西南交通大学、中国民航大学、贵州建设职业技术学院、泰山职业技术学院、四川师范大学等多所高职院校,在高校领域形成了良好的品牌影响力。

   海外自有品牌Newline成长性凸显,海外业务加速发展经过十余年的深耕细作,公司海外自有品牌Newline的成长性凸显,海外市场的份额不断提升。自22H2开始,公司不再为原第一大代工客户普米提供代工服务,产能利用率有所下降。随着自有品牌的崛起和加速成长,2023Q3Newline在美国市场的市占率上升到第一名。在此背景下,海外市场中小品牌寻求具有充足生产能力的头部品牌合作的动力强劲,将有助于提升公司的产能利用率。

   目前,公司教育信息化交互显示产品是为数不多的在北美、EMEA、APAC三大区域市场中均位于第一梯队的品牌。在公司紧抓全球市场机遇,海外事业部继续发挥本土化运营、行业领先的软硬件产品以及产研一体化布局三大核心竞争优势,加速开拓北美、欧洲、亚太教育信息化市场。公司针对海外市场,继续研发以智能交互平板为核心,配以多种提升教学效率和线上远程教学软件的教学生态系统,同时通过参加欧洲专业视听及系统集成展览会、英国伦敦教育装备展、美国InfoComm视听显示与系统集成展览会等海外大型展会,品牌影响力显著提升。

   调整盈利预测,维持"买入"评级作为教育信息化基础设施生态建设及智慧教育服务供应商,公司始终坚持以科技创新为驱动力,不断优化资源配置与资产结构实现教育信息化产品及方案的全覆盖,并完成从幼教、普教到高职教的全周期教育服务布局。

   考虑到公司高职教品牌持续发力,海外业务发展提速,我们调整盈利预测。

   预计2325年公司归母净利分别为3.61/5.70/6.80亿元(前值分别为3.455.045.74亿元)EPS分别为1.54/2.43/2.90元股,对应PE分别为21/13/11x。

   风险提示国家教育政策风险;教育服务业务开展不达预期的风险;教育产品市场竞争加剧的风险;技术创新的风险;原材料价格波动风险;境外经营风险;汇率波动的风险等。