维业股份(300621):主业质量稳步提升,新业务培育初见成效

公司业绩稳健增长,毛利率略有提升。2023Q1-Q3公司实现营收8.69亿元,同比增长21.02％;实现归母净利润0.68亿元,同比增长17.25％,业绩保持稳健增长态势。从财务指标来看,公司2023Q1-Q3毛利率为20.23％,同比+1.54pct;归母净利率为7.88％,同比-0.25pct。

   公司业务多领域布局。公司致力于成为我国多个细分领域新材料的领军企业。公司主要从事铜铬基合金的研发制造,以此为核心,将技术拓展至各相关产业领域。公司目前主要产品有高强度高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零部件、新一代铜铁合金材料、光模块芯片基座、液体火箭发动机推力室内壁。

   业务技术多点开花。2023年以来公司在多项业务内的技术取得了重大突破。1)高强高导铜合金材料及制品:8吨气氛保护熔炼工艺成功开发多种高强高导铜合金材料。2)中高压电接触材料及制品:实现72.5kV-126kV高电压等级CuCr50-CuCr55材料的技术优化。3)CT和DR球管零部件:成功优化3MHU系列的CT球管用转子组件制造工艺,成功优化高热容量5MHUCT球管用转子组件加工工艺及焊接工艺。4)光模块芯片基座材料:研发3DP打印钨坯+真空渗铜工艺,并开发散热性能更高的光模块基座散热材料。5)液体火箭发动机推力室内壁:开发新一代液体火箭发动机推力室内壁用CuCrNb材料及制备技术并小批量生产。

   深耕主业,产能稳步释放打造供应优势。1)募投项目稳步推进,截至2023H1末,募投资金累计投入进度96.37％,主要生产设备基本投产,部分设备进行生产调试。2)公司CT和DR球管零组件建成年产6000-8000套产能,医疗装备产业链关键零组件的自主可控能力进一步巩固。CT球管国产化取得明显进步,部分客户产品定型进入批产阶段。3)公司液体火箭发动机推力室内壁产品进入量产阶段,已经建成50-100套成品加工能力,目前是国内唯一具备从材料到成品零件供应能力的研发制造企业。4)公司将钨铜合金材料核心制备技术延伸应用于光模块芯片基座材料,布局数字新基建领域,同时支持光通信行业向400G、800G、1.6T快速发展。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年营收分别为12.89/16.98/21.22亿元,归母净利润分别为1.13/1.60/2.20亿元,对应EPS为0.20/0.29/0.39元,对应PE67.53/47.57/34.58X。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动,需求下滑,业绩与估值判断不及预期。