金诚信(603979):Q3业绩符合预期,Lonshi项目有望贡献Q4业绩增量-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报。2023前三季度实现营收53.12亿元,同比+37.08％;归母净利润7.10亿元,同比+60.70％。分季度看,2023Q3单季营收20.33亿元,同比+45.56％,环比+12.76％;归母净利润3.31亿元,同比+109.59％,环比+41.9％。

   矿服业务稳定增长。公司23H1实现矿服收入29.96亿元,同比+21％,毛利率为26.88％,跟历史水平基本一致。公司当前具有强稳定性和强黏性的客户群体以及饱满有效的订单,根据公司公告披露,Q3公司实现新签订矿服合同金额近17亿元,预计未来矿服板块能持续增长。

   矿山资源开发齐放量。公司凭借在矿服领域的积累,积极向资源开发领域延伸,先后并购了两岔河磷矿、刚果(金)Dikulushi铜矿、刚果(金)Lonshi铜矿、SanMatias铜金银矿。2023年三矿业绩齐发力,两岔河磷矿预计贡献15万吨产销量;Dikulushi铜矿产能继续爬坡,今年二季度开始正式对外销售,预计全年生产铜精矿含铜8000吨,销售1万吨;Lonshi铜矿于2023年9月20日提前投产,今年三季度尚未进行销售,公司计划2024年完成爬坡,达产后预计每年带来4万吨铜增量。

   为推动SanMatias项目,公司拟向CMH公司提供股东借款。2023年10月公告显示,为推动SanMatias项目Alacran铜金银矿床可行性研究报告、环境影响评估报告编制等工作的顺利进行,公司拟与Cordoba矿业按照持股比例向CMH公司提供总额不超过800万美元的股东贷款。其中,公司将通过全资子公司开景矿业按照50％的持股比例提供不超过400万美元的股东贷款,贷款年化利率12％。

   盈利预测与投资建议:考虑到Lonshi项目提前投产,我们上调前期对公司的盈利预测,预计23-25年归母净利润为10.20/15.09/20.61亿元(前值9.86/13.72/18.29),采用分部估值法,分别给予矿服板块和资源开发板块27和10倍PE,对应目标价为49.09元,给予"买入"评级。

   风险提示:全球矿山资本开支计划不及预期,矿产品价格不及预期,产能释放不及预期,海外市场经营风险