深圳机场(000089):营业收入大幅增长,资产处置收益抬升业绩-公司简评报告

事件:公司发布2023半年报。公司2023Q1-3实现营业总收入30.42亿元,同比+48.57％;实现归母净利润1.64亿元,同比+118.43％;扣非后归母净利润-1.38亿元。其中,公司2023Q3单季度实现营业总收入10.95亿元,同比+50.61％;实现归母净利润2.19亿元,同比+181.35％;扣非后归母净利润-0.20亿元。

   营收大幅增长,旅客吞吐量同比增速亮眼。23年Q1-3,公司营业收入同比大幅增长,主要得益于民航行业持续复苏,公司旅客吞吐量同比增长135.6％,航班起降架次同比增长60.5％。

   核心业务指标基本恢复或赶超19年同期水平。23Q1-3,公司旅客吞吐量为38.16百万人次,同比+135.59％,较19年同期恢复至96.98％;货邮吞吐量为1.15百万吨,同比+2.04％,较19年同期恢复至124.53％;

   飞机起降架次达28.74万架次,同比+60.56％,较19年同期恢复至104.66％。

   费率稳定下行,资产处置收益抬升盈利。2023Q1-Q3,公司综合毛利率为10.57％。费用端,公司2023年前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.30％/3.48％/8.74％,同比分别-0.05pct/-1.50pct/-2.78pct。综上,公司前三季度净利率为5.46％。此外,公司根据深江铁路房屋征收项目范围内资产处置进度,将已移交部分的资产确认损益,金额为2.09亿元。

   23年冬春航季深圳机场日均航班较2019年增长20％。10月29日起深圳机场执行冬春航季航班计划,深圳机场航班容量进一步提升,日均航班量将首次超过1300架次,较2019年同期增长近20％。新航季,深圳机场每周计划航班量将超过9100架次,其中每周客运航班将超过8200架次,货运航班将超过950架次,国内外客货运通航点将超过170个。

   投资建议:2023年公司经营业绩修复,预计随着23年冬春航季公司的航班数量继续修复,带动盈利。我们将公司2023-2025年归母净利润由1.26/4.00/6.22亿元调整为3.00/4.31/6.28亿元,以最新收盘价计算PE为45.6/31.7/21.7倍。维持公司"买入"评级。

   风险提示:宏观经济增速不及预期,需求不及预期,免税销售不及预期等。