四方光电(688665):车载定点陆续落地,车载传感器有望驱动业绩高增-更新点评

维持"增持"评级,维持目标价99.60元。公司气体传感器业务全面贯彻"1+4"战略,打开成长空间,维持23-25年EPS为2.41/3.32/4.93元。考虑到公司陆续受到车载项目定点,总计金额达到5.48亿元,给予其2024年30倍PE,维持目标价99.60元。

   Q3营收稳步增长,车载传感器加速放量有望推动业绩维持高增。

   23Q3公司营收1.64亿元,YOY+13％,QOQ+11％;实现归母净利润0.30亿元,YOY+1.02％,QOQ-10.5％,整体稳步增长,主要系各项新业务的拓展,尤其受益于车载气体传感器定点项目的加速落地。

   23Q3毛利率为42.90％,环比下降2.2pcts,同比上升3.3pcts,主要因为高毛利率的高端气体分析仪器等业务的占比逐步提升。

   国内外车载气体传感器项目定点加速落地,受益于汽车的安全性和舒适性需求提升,业绩有望维持高增。根据公司自愿性披露报告,公司收到1家国际知名汽车空调企业3个项目定点通知书,供应车载PM2.5传感器,项目生命周期均为7年,总金额约为1.28亿元(含税)。子公司四方汽车电子也收到1家国内知名新能源主机厂1个项目定点,供应车载CO2传感器,定点包括4个车型平台,生命周期为5年,总金额约为4.20亿元(含税)。

   催化剂。车载新客户导入节奏加快;智能化浪潮加速。

   风险提示:技术研发进度不及预期;市场竞争加剧。