派能科技(688063):去库存影响仍在,费用刚性影响盈利-2023年三季报点评

事件描述

   派能科技发布2023年三季报,2023Q3实现收入4.92亿元,同比下滑71.29％,环比下滑31.27％。归母净利润-0.38亿元,扣非净利润-0.51亿元。

   事件评论

   拆分来看,预计公司2023Q3出货在0.3GWh左右,环比降幅25％以上,欧洲户储仍处于去库存阶段,受行业的影响公司出货处于相对停滞状态。

   盈利能力方面,推算单Wh价格在1.64元/Wh,环比降幅在5％左右或0.12元,预计有产品结构影响;单Wh成本为1.23元/Wh,环比提升0.03元/Wh,主要是产量较低导致单位折旧成本上升;由此推算单Wh毛利0.41元。在费用端,由于销量较低、费用刚性,公司期间费用1.55亿元(其中汇兑损失预计0.4亿元,主要是欧元贬值影响),单Wh达到0.5元,对净利端扰动较大。此外公司计提资产减值0.29亿元。

   欧洲户储在2023Q3的需求压力是行业共同的问题,目前看2023Q4有望边际改善,2024Q1有望恢复至正常水平,欧洲市场本身具备经济性,新兴市场的商业模式、政策也在积极加码,户储有望恢复至平稳增长。同时公司在美国、日本等增量市场布局,工商业、钠电产品落地,也值得期待。

   风险提示

   1、新能源车、储能终端需求不及预期;

   2、产业链竞争加剧。