新坐标(603040):23Q3业绩短期承压,冷镦线材放量可期-公司简评报告

公司发布2023年三季报:2023年前三季度公司实现营收4.22亿元,同比增长19.34％;实现归属上市公司股东净利润1.35亿元,同比增长20.11％;扣非归母净利润1.28亿元,同比上升25.69％。

   点评:23Q3收入端承压,营收环比上升同比下降。其中23Q3公司营收1.50亿元,同比-1.80％;实现归母净利润0.41亿元,同比-12.01％;实现扣非归母净利润0.39亿元,同比-12.13％;实现扣非归母净利润0.39亿元,同比-12.13％。

   毛利率同环比下降,增量业务毛利率有望修复。其中23Q3实现毛利率51.25％,同比-0.87pct,环比-3.06pct;实现净利率28.24％,同比-4.17pct,环比-4.78pct。拆分费用率,2023年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.52％/11.30％/6.76％/-0.85％,同比分别-0.26/+0.50/+0.60/+1.06pct。公司长期维持高毛利率,产品具有强竞争力,我们预计随公司产品线丰富,增量业务的毛利率有望恢复。

   公司具备全产业链研发技术,冷镦线材进入量产。据锻压世界数据显示,国外普通轿车采用的冷锻件总量为40-45kg/辆,国产轿车上的冷锻件重量不足20kg/辆。公司前瞻布局冷锻技术,创新研制的液体喷砂机,开创了线材表面无酸洗除磷新工艺,突破了冷镦线材质量不稳定,易受环保措施停产或限产等,提高工艺稳定性并降低了生产成本。

   在手订单丰富,业绩放量可期。23年公司新获欧洲大众、比亚迪、长城汽车的新项目定点。同时,墨西哥大众、MAN等多个客户新项目量产,公司气门传动组精密零部件继续保持增长态势。同时,湖州新坐标现已给人本、万向等多家轴承生产厂家及富奥股份、华远股份等汽车零配件公司稳定量供,并积极开拓海外市场,公司业绩放量可期。

   投资建议:公司是加速布局新能源市场,产能不断扩张,客户结构优秀。

   预计2023-2025年营收6.1/7.1/8.2亿元,对应归母净利润1.8/2.1/2.4亿元,当前市值对应2023-2025年PE为16.2/13.8/11.9,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期。