梦网科技(002123):5G消息迎来渗透率全面加速拐点-跟踪报告

年中以来,工信部出台《关于加强端网协同助力5G消息规模发展的通知》、中移动开启5G阅信终端解析能力招标,多重利好落地,5G消息行业加速拐点确认:

   催化一:工信部出台政策文件,强调未来5G手机需要支持5G消息。2023年7月,工信部于发布《关于加强端网协同助力5G消息规模发展的通知》。《通知》指出:自通知发布之日的六个月为过渡期,在过渡期结束后,手机生产企业新申请进网许可的5G手机需要支持5G消息,并随附提供相关进网检测报告。对于在过渡期结束之前已经申请进网的５G手机型号产品,鼓励有条件的手机生产企业通过产品系统升级等方式实现５G消息功能支持;?催化二:运营商入场,大力推5G消息发展,行业迎来发展拐点。2023年9月,根据中国移动互联网能力开放平台公示,深圳市梦网科技发展有限公司中选"中移互联网有限公司关于5G阅信终端解析能力合作伙伴招募项目"。根据公告,本次招标项目对华为,小米,OPPO,VIVO终端厂商及其系统、平台提供的终端解析能力服务进行招募,其他终端厂商合并作为一个服务商招募。运营商入局,有望极大程度推动5G消息的发展与渗透,有望迅速带动5G消息发送量,行业迎来发展拐点。

   公司前瞻布局5G消息业务,商业模式从"自营"模式向"自营+平台"模式升级。早在2018年,梦网便开始布局视频短信,是业内第一个上线视频短信商用运营的公司。先已分别与联通在线信息科技有限公司(中国联通全资子公司)、中移互联网有限公司(中国移动全资子公司)、信元公众信息发展有限责任公司(中国电信全资子公司)分别签署合作合同,成为目前市场唯一为三家运营商都提供核心解析服务的供应商。公司通过为三大运营商全面平台支持,成功由原来单纯的渠道商转变为具有自主核心技术和竞争壁垒的5G消息服务提供商,商业模式上从原来的"自营模式"向"自营+平台模式"升级。

   5G消息快速渗透,有望显著打开公司业务天花板。据我们测算,5G消息将远期为公司带来约46.9亿元/年收入,其中:1)自营模式,假设年发送300亿条、每条价格10分,中长期收入可达30亿元;2)平台模式,假设渗透率15％、单条分成0.6分,中长期可达16.9亿元。

   投资建议:5G消息迎来全面渗透拐点,业务有望加速增长,进而带动公司收入增长和盈利能力的持续优化。预计公司2023-2025年归母净利润为2.24、3.39、4.55亿元,对应PE分别为59X、39X、29X,维持"推荐"评级。

   风险提示:政策落地节奏低于预期;技术落地节奏低于预期。