振华股份(603067):Q3业绩环比改善,合金添加剂项目稳步推进-公司信息更新报告

2023Q3归母净利润环比增长4.12％,看好经济复苏为铬盐带来业绩弹性公司发布2023年三季报,前三季度实现营业收入27.53亿元,同比增长6.84％,实现归母净利润2.89亿元,同比下降9.17％。其中,2023Q3公司实现营收10.48亿元,环比增长22.53％,实现归母净利润0.95亿元,环比增长4.12％。公司业绩符合预期,我们维持公司盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为4.04、5.07、6.13亿元,EPS为0.79、1.00、1.20元,当前股价对应PE为13.0、10.4、8.6倍。我们看好未来宏观经济复苏为公司铬盐产品带来的业绩弹性,维持"买入"评级。

   2023Q3公司铬盐产品量增价减,维生素K3价格进一步下行拖累公司业绩销量方面,2023Q3公司重铬酸盐、铬的氧化物与铬盐联产产品销量分别为0.78、3.22、0.83万吨,分别环比+69.57％、+34.17％、-4.60％。价格方面,2023Q3公司重铬酸盐、铬的氧化物与铬盐联产产品平均售价分别为10198、21100、11740元/吨,分别环比-20.06％、-2.71％、-7.05％。同时在原料端,2023Q3公司主要原料铬铁矿、纯碱、块煤采购均价分别为2422、2124、1125元/吨,分别环比+4.69％、-5.61％、-9.19％。此外,根据百川盈孚数据,2023Q3维生素K3均价8.06万元/吨,环比下降9.13％。作为公司铬盐联产产品,维生素K3价格的进一步下行或对公司业绩形成拖累。展望未来,我们认为作为铬盐行业龙头,未来伴随铬盐需求的逐步复苏,公司或将充分受益。

   合金添加剂项目稳步推进,有望为公司业绩重要贡献增量根据公司公告,公司已将之前投资建设的"金属铬及特种材料生产项目"名称变更为"合金添加剂项目",项目建设地点由重庆潼南高新区变更为黄石市西塞山区。根据公司公告,目前该项目已取得环评手续,进入试生产阶段。我们认为,该项目的启动有助于公司进一步丰富产品结构、提升综合竞争力。自此,公司铬化学品经营结构初步实现了"矿-盐-金属"的端到端全序列覆盖,公司规模化、精细化、高值化的全产业链一体化经营举措获得了更为广阔的市场空间。

   风险提示:经济复苏不及预期、产品价格大幅下滑、原材料价格大幅波动