百济神州(688235):核心产品全球加速放量-2023年三季报点评

投资要点:

   事件:11月13日,公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度,公司实现营业收入128.75亿元,同比增长87.45％;实现归属于上市公司股东的净利润-亿元;实现扣非归母净利润-67.83亿元。

   点评:

   公司Q3营收同比高速增长,归母净利润同比由亏转盈。公司2023年第三季度实现营业收入56.24亿元,同比增长111.55％;实现归属于上市公司股东的净利润13.41亿元,归母净利润同比由亏转盈;实现扣非归母净利润-12.82亿元。与上年同期相比,归母净利润由亏转盈主要归因于经营亏损减少,以及与百时美施贵宝(BMS)仲裁解决相关的非经营收入。此外,重新获得欧司珀利单抗和百泽安?的全部全球商业化权利后,公司确认了与合作相关的剩余递延收入,从而增加了公司当期的收益。

   公司期间费用率大幅优化。2023年前三季度,公司的销售费用率为40.13％,同比下降23.66个百分点;管理费用率为20.69％,同比下降7.60个百分点,财务费用率为3.2％,同比下降19.23个百分点;研发费用率为71.28％,同比下降45.44个百分点。公司期间费用率大幅优化,主要得益于公司营收保持高速增长以及经营效率的改善。

   公司核心产品在全球加速放量。公司2023年第三季度实现产品收入5.95亿美元,同比增长70.3％,主要得益于自主研发产品百悦泽?(泽布替尼胶囊)和百泽安?(替雷利珠单抗注射液)以及安进授权产品的销售增长。其中百悦泽?在全球销售额达3.58亿美元,同比增长130％,在美国的销售额为2.7亿美元,同比增长149.8％,主要得益于该产品在初治(TN)和R/RCLL或小淋巴细胞淋巴瘤(SLL)成人患者中的市场份额持续提升,同时医疗机构扩大了在所有已获FDA批准的适应症的使用。

   维持对公司"增持"评级。预计公司2023-2024年EPS分别为-4.01元和-4.71元,公司作为国内创新药龙头企业,产品结构丰富且研发实力较强,核心产品全球加速放量。维持对公司"增持"评级。

   风险提示。产品研发进度不及预期风险、产品销售不及预期风险、国际化进度不及预期风险和公司持续亏损风险等。