洁特生物(688026):三季度业绩改善,中长期看好国产替代加速

事件描述

   公司发布前三季度业绩,前三季度公司收入3.30亿元,同比下滑31.37％,归母净利润1396.13万元,同比下滑83.69％。其中单三季度收入1.33亿元,同比增长1.84％,归母净利润1099.94万元,同比下滑29.64％。

   事件评论

   短期业绩承压,单三季度改善。公司前三季度公司收入3.30亿元,同比下滑31.37％,主要是由于耗材产品销售收入减少。归母净利润同比下滑幅度大于收入,主要是由于固定资产折旧和可转债利息费用增加。三季度环比和同比改善,单三季度公司收入1.33亿元,同比增长1.84％,环比增长8.69％。

   拓展营销网络,提升国产化率。公司积极推进各区域的仓储建设和自有物流配送的能力建设,续加大国内营销网络覆盖力度和市场投入。并且公司计划在美国、德国、日本等境外设立子公司和营销渠道建设,未来将在主要国际市场实现自有品牌产品的销售。

   毛利率受环比改善。2023年前三季度公司主营业务毛利率为27.36％,同比下降6.10pct,主要是由于规模效应下降和产品销售结构变化;其中耗材总体毛利率约为29％,分季度看,第一季度毛利率约23％,第二季度毛利率约29％,第三季度毛利率约33％,主要原因是由于第三季度销售量提升、产量增加因而单位产品费用分摊降低,且毛利率较高的国际业务占比环比上升。

   看好公司未来发展,维持"买入"评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.83亿元(-4.9％)、1.07亿元(+28.6％)、1.39亿元(29.5％)当前股价对应2023-2025年PE分别为31、24和19倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   1、新品销售不达预期;

   2、汇率波动风险。