西部超导(688122):Q3业绩短期承压,积极布局展望需求复苏-2023年三季报点评

产品销售结构调整,Q3公司业绩承压。2023年前三季度,公司实现营收30.88亿元,同比-5.47％;归母净利润5.83亿元,同比-32.13％;扣归母净利润5.12亿元,同比-35.12％。Q323公司实现营收9.76亿元,同比-17.45％;归母净利润1.61亿元,同比-47.24％;扣归母净利润1.40亿元,同比-49.77％,主要系报告期内公司产品销售结构调整,当期产品销售毛利较同期减少所致。

   费用率仍存优化空间,持续加大研发投入保障长期竞争力。公司前三季度毛利率为33.20％,同比-7.31pct,整体有所下降。前三季度期间费用率(含研发)同比+1.79pct至11.96％,其中销售/管理/财务费用率为0.58％/3.64％/1.00％,同比+0.02pct/-0.13pct/+0.47pct。1-3Q23研发费用2.08亿元,同比+20.10％,研发费用率同比+1.43pct至6.74％,主要系报告期内公司按计划推进研发活动所致。在此基础上公司前三季度净利率19.75％,同比-6.97pct。

   布局未来,积极增产存货打开成长空间。公司是目前国内唯一实现超导线材商业化生产的企业,也是国际上唯一的铌钛铸锭、棒材、超导线材生产及超导磁体制造全流程企业,也是我国高性能高温合金材料重点研发生产企业之一。截至2023年Q3末,预付款项0.68亿元,较上年期末+99.90％;存货31.06亿元,较上年末+30.50％;应收账款24.66亿元,较上年末+88.52％。2021年11月公司定增募集20.13亿元,募集资金主要用于航空航天用高性能金属材料产业化、高性能超导线材等项目,扩产落地后将新增钛合金材料产能5050吨、高温合金材料1500吨、MRI用超导线材产能1250吨,打开公司产能瓶颈,我们预计在建项目达产后将进一步带动营收规模向上提升。