扬州金泉(603307):收购阿珂姆,帐篷品类多样化发展-三季点评

23Q3收入1.5亿,同减47.9％,归母净利0.37亿,同减59.3％。

   公司23Q1-3收入6.67亿,同减22.4％,23Q1/Q2/Q3收入及同比增速2.71亿(yoy-2.8％)/2.5亿(yoy-16.3％)/1.5亿(yoy-47.9％);23Q1-3归母净利2.01亿,同减4.5％,23Q1/Q2/Q3归母净利润及同比增速0.59亿(yoy+13.2％)/1.05亿(yoy+54.6％)/0.37亿(yoy-59.3％),其中Q3变动主要受全球经济下行,消费市场疲软等因素的影响,收入、利润较上年均有所下降。

   23Q1-3毛利率33.5％同增6.4pct,净利率30.2％同增5.8pct

   23Q1-3销售费用率0.7％,同增0.3pct;管理费用率(包含研发费用率)5.9％,同增1.3pct;财务费用率-7.4％,同减2.3pct。另外,23Q1-3经营活动产生的现金流量净额同比增加37.9％,主要系收到的货款比去年同期增加所致。

   收购阿珂姆成为控股子公司,公司持有50.5％股权

   23年9月,公司成功收购江苏省阿珂姆野营用品有限公司50.50％股权,总价18634.50万元,阿珂姆成为公司控股子公司。

   优质客户合作关系稳定,研发投入持续赋能产品结构

   公司主要从事户外用品的研发、设计、生产和销售,公司主要产品为帐篷、睡袋、户外服装、背包等户外用品,主要采用OEM/ODM形式为国际知名品牌进行代加工生产,公司合作的客户基本稳定且大多属于全球知名户外用品企业。国际知名客户通常对商品质量有较高要求,在选择供应商时,有严格的认定标准。同时,公司自设立以来一直从事户外用品的研发和生产,已经拥有了成熟的产品结构搭建技术,可以根据品牌方提出的创意想法结合实际的生产工艺,构建出成型的产品,与品牌方共同完成产品创意到产品成型的转化。

   调整盈利预测,维持"买入"评级

   公司销售区域主要以国外市场为主,公司产品生产后,直接出口销售给对应客户。公司通过多年在户外用品行业的经营,已经与数十家世界知名户外用品品牌商形成长期合作关系,奠定了稳定的市场基础。未来公司以打造户外行业制造先进工厂为愿景,同时公司会一直关注国内户外市场的发展,未来也将积极参与。考虑到公司业绩(23Q1-3收入同减22.4％,归母净利同减4.5％)我们调整盈利预测。预计公司23-25年归母净利2.41/2.70/3.11亿元(前值为2.64/2.96/3.40亿元),EPS分别为3.60/4.04/4.65元/股,对应PE为12/11/10x。

   风险提示:宏观经济波动风险;国际贸易政策波动的风险;原材料价格波动的风险。