禾丰股份(603609):饲料吨利有望改善,肉禽景气度向好-2023年三季报点评

维持"增持"评级。维持2023～2025年EPS预测0.26/0.80/0.83元,维持目标价预测15.23元,维持"增持"评级。

   三季报符合预期。前三季度公司实现营业收入268.93亿元,同比上升14.33％,实现归母净利润0.4亿元,同比下降88.69％。单三季度公司实现营业收入101.85亿元,同比+4.62％,归母净利0.65亿元,同比-78.58％。三季报总体符合预期。

   肉禽业预期反转在即。供需两方面推动周期景气度向好,从供给层面,2022年祖代鸡引种受限,目前已经传导至2023年祖代存栏下降,父母代鸡苗价格上升,2024年商品代鸡苗和鸡肉价格有望逐级抬升。从需求层面看,人均需求和餐饮消费的恢复有望带动禽肉消费提升。

   饲料业务稳健发展,Q4吨利有望改善。2023年前三季度生猪养殖业盈利能力弱,预计Q3自繁自养模式养殖亏损109元/头,外购仔猪育肥模式亏损185元/头,行业补栏积极性弱。行业需求弱,而公司的猪料增速稳定,我们预计公司2023年饲料销量增长约10％;成本方面看,玉米豆粕现货价格自9月初有所下降,Q4原料成本预计持续承压,公司饲料成本压力减小,Q4饲料吨利有望改善。

   风险提示:饲料原料大幅波动风险、动物疫病风险、禽畜价格波动