宏微科技(688711):Q3营收保持增长态势,产能叠加订单优势促进长期发展-公司简评报告
东海证券 2023-11-08发布
事件:2023年10月26日,宏微科技发布2023年三季报。2023前三季度实现营收11.35亿元,同比增长84.69%,归母净利润0.86亿元,同比增长39.69%;2023Q3实现营业收入3.71亿元,同比增长31.58%,环比下降14.37%,归母净利润0.23亿元,同比下降20.56%,环比下降27.15%,毛利率为21.65%,同比下降0.19pcts,环比下降1.03pcts。
2023Q3营收同比维持增长态势,环比小幅下降,毛利率略有承压。2023Q3营收环比下降主要系光伏客户需求放缓所致,毛利率下降主要系由于公司处于产能爬坡阶段,前期投入较大,成本端摊销费用较多。
下游应用领域结构有所调整,新能源汽车业务占比提升。2023Q3营收结构来看,1)工业控制领域占比约为40%,发展相对稳定;2)新能源发电领域占比约为30%,占比略有下降,主要系光伏逆变器处于去库存阶段,对单管产品需求略有疲软的原因,而储能模块预计2024年在新能源板块收入占比突破30%;3)电动汽车领域占比约为30%,新能源汽车业务扩张,公司2023年下半年车规订单饱满,预计今年年底出货量会突破至8万块/月。
加大技术积累,积极布局新能源和SiC产品。目前,公司200A650V、600A1200V储能模块已完成验证测试,并将大规模交付客户。SiC产品方面,SIC二极管已在客户端开展验证工作,SiCMOS实现样品产出,预计于2024Q1将成品交付客户使用。
产能建设持续推进,叠加大客户订单为公司发展保驾护航。公司产能分布在三个基地,其中华山厂产能450万块/年,2023年预计可以满产;新竹厂1期目前产能调整为480万块/年,已投产320万块/年,预计2023年产能利用率突破60%,2025年实现满产;新竹厂2期整体规划超过1000万块/年,其中自有资金投资240万块/年,可转债项目投资240万块/年,控股子公司投资塑封模块540万块/年。以上产能能够满足未来客户需求,保障公司长期发展向好。8月22日公司公告称与客户A签订日常经营重大合同,该合同为产能保障协议,约定2024年6月、2025年6月、2026年6月需向客户A交付200/240/240万块,签订初期约定产品实际产能已达到10万块/月,目前处于爬坡状态,尚未达到20万块/月,客户A作为优质客户,这一订单将对公司未来发展提供业绩增长点。
投资建议:由于公司目前营收增速放缓我们将2023-2025营收预测分别调整至15.85、24.57、34.40亿元(原预测值分别为17.84、27.02、38.57亿元),预计EPS分别为0.88/1.37/2.21元,对应当前市值的PE分别是58.87/37.96/23.52,我们维持"买入"评级。
风险提示:产能扩张不及预期;上游代工厂继续涨价;行业周期影响价格下跌。