电广传媒(000917):芒果IP资源赋能,"新文旅+大资管"战略逐步转型-深度研究

公司背景:"文旅投资"双轮驱动,"广告游戏"多元布局,公司战略转型成功助力业绩增量空间电广传媒成立于1998年,初期聚焦有限电视业务,后同步在创投,文旅,广告等业务上谋求多元发展。目前,电广传媒主营业务涵盖文旅、投资、广告、游戏四大业务板块,以轻资产、优资源、强运营和"IP+传媒科技"赋能为特点的"新文旅"战略全面落地。

   "文旅投资"双轮驱动:芒果优质IP及创意基因助力文旅板块发展,创投业务聚焦六大领域,行业布局逐渐完善文旅方面,芒果文旅为公司文旅业务主要运营单位,凭借芒果优质IP及创意基因"一手抓项目,一手抓资源",打造有芒果味的产品,业务持续多元布局。依托自身宣发资源及运营管理经验,探索轻资产托管运营方式,已取得初步成果。多个文旅项目随文旅消费市场回暖恢复势头良好,在创新运营模式下进一步突破。2023年中秋国庆假期,电广传媒旗下长沙世界之窗、湘潭万楼·芒果青年码头、郴州711时光小镇、汨罗屈子文化园、芒果未来艺术中心、圣爵菲斯大酒店、芒果晨曦客栈等文旅项目全面超越同期,游客量创历史新高。我们认为,随着可异地复制的成熟项目运营方式逐步形成,该业务有望贡献业绩新增长点。创投方面,达晨创投目前已发展成为国内规模最大创投机构之一,聚焦科技行业同时多元布局新消费、传媒等潜力行业,管理规模持续扩大。国资合作拓展募资新渠道提升资金结构稳定性,全面注册制下有望进一步巩固行业头部地位。

   "游戏广告"多元布局:AIGC科技赋能游戏业务,广告业务稳中向好,积极拓展信息流广告市场游戏方面,传统游戏与直播互动娱乐等新业务齐头并进。公司游戏业务由全资子公司上海久之润主营,旗下经典游戏劲舞团、高达系列稳定贡献公司业绩。AIGC应用+IP资源整合双重赋能,新游戏开发储备丰富,产品布局多元化。同时,公司积极探索直播互动娱乐及微信小游戏等新业务方向,打开业务新增长空间。广告方面,广告基本盘稳定贡献主要营收,信息流广告业务有望贡献业绩增量,公司广告业务由韵洪传播负责运营,业务涵盖广告代理、高铁广告,无人机自媒体及信息流广告。

   目前,公司在高铁广告赛道优势相对明显,信息流广告业务在持续探索过程中。

   盈利预测及投资建议公司"文旅游戏创投"业务布局多元稳定,随宏观经济运行向好业绩有望复苏。

   我们预计公司2023/2024/2025年营收分别为44.25/50.44/56.35亿元,归属母公司净利润为2.85/4.35/6.15亿元。根据可比公司目前情况和PE估值,给予公司23年35倍PE,对应目标价7.04元。首次覆盖,给予公司"买入"评级。

   风险提示文旅项目落地不及预期、创投项目不及预期、新游戏商业化不及预期、行业竞争加剧、政策监管趋严、传统广告业务下滑的风险以及股价波动风险。