协鑫能科(002015):清洁能源业务持续修复,积极推进数字能源发展

事件:2023Q3,公司实现营业收入29.66亿元,同比增长3.47％;实现归母净利润1.25亿元,同比下降54.1％;加权ROE为1.16％,较上年同期减少1.53个pct;基本EPS为0.0774元,同比下降53.85％。2023年前三季度,公司实现营业收入85.93亿元,同比增长8.82％;实现归母净利润9.26亿元,同比增长40.42％;加权ROE为8.75％,较上年同期提升1.31个pct;基本EPS为0.5729亿元,同比增长33.17％。

   燃料成本持续下行,清洁能源业绩修复。2023年1-9月,公司完成结算汽量957.50万吨,同比减少9.87％;完成结算电量70.86亿千瓦时,同比减少4.49％;完成垃圾处置量167.49万吨,同比增加7.88％。公司持续优化资产结构,取得有关股权处置收益和债权清偿收益,从2022H1到2023H1存在较高的非经常性损益,也是影响净利润变动的主要因素。主营业务经营情况可以从扣非净利润数据中反应,2023年三季度扣非归母净利润同比增长199.98％,同比增长108.38％,主要原因系天然气和煤炭等燃料价格同比下降,燃机和燃煤热电联产电厂业绩同比显著提升。此外,公司在三季度期间拟股权收购多个光伏电站项目,清洁能源装机规模有望提升。

   积极推进数字能源业务,与多方签订战略合作。公司在6月29日与华为数字能源已就"储充光云"一体化液冷超充网络建设达成全方位合作,规划3年内在长三角和大湾区建设运营50个全液冷超充站;7月19日,协鑫集团、华为数字能源与郑州市政府签署战略合作框架协议,围绕"超充之城""算力之城"、城"抽水蓄能"等领域;8月27日,协鑫智算苏州相城项目正式投运,是国内首个能源算力中心。

   投资建议:预计公司2023-2025年实现营业收入分别为121.17、151.51、174.36亿元,同比增长13.4％、25％、15.1％;实现归母净利润分别为13.76、17.47、20.01亿元,同比增长102.4％、27％、14.5％。对应EPS为0.85、1.08、1.23元,对应PE为13.5、10.6、9.3倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险;换电车辆投放不及预期风险;移动能源业务拓展不达预期风险;燃料价格持续走高导致毛利率下滑风险;清洁能源项目建设进度不及预期风险;政府审批风险。