家联科技(301193):23Q3收入同减21％,静待行业拐点-公司季报点评

事件:公司发布三季报,23年前三季度实现营业收入12.30亿元,同减22.2％;

   归母净利润0.63亿元,同减56.4％,归母净利率5.1％,同减4.0pct;扣非归母净利润0.40亿元,同减69.3％,归母扣非净利率3.2％,同减4.9pct。

   单季度看,23Q3实现营业收入4.62亿元,同减21.1％;归母净利润0.18亿元,同减72.1％,归母净利率3.9％,同减7.1pct;扣非归母净利润0.17亿元,同减70.7％;扣非归母净利率3.7％,同减6.2pct。

   23Q1-Q3综合毛利率为18.8％,同减3.1pct。期间费用率为14.3％,同增3.2pct。其中,销售/管理/财务费用率分别为5.6％/9.0％/-0.3％,同比变化+1.0pct/+1.2pct/+1.0pct。23Q3综合毛利率为20.2％,同减2.7pct。期间费用率为15.9％,同增5.2pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为6.0％/6.3％/2.9％/0.7％,同比变化1.3pct/2.2pct/-1.1pct/2.8pct。

   23Q1-Q3经营活动产生的现金流量净额0.57亿元,同减84.0％。主要系营业收入减少导致应收减少。23Q3经营活动产生的现金流量净额0.46亿元,同减84.1％。

   盈利预测与评级:考虑到外需不振,我们将公司23-24年净利润由1.4/1.7亿元下调至0.9/1.3亿元,同比变化-51.6％、+53.1％,当前对应PE为39、26倍。考虑到公司产业前瞻布局全面,下游需求向好,产能大幅扩充,给予24年27-29倍PE,对应合理价值区间为18.69-20.07元/股,给予"优于大市"评级。

   风险提示:出口需求回落,产能扩充不及预期,可降解塑料政策风险,原材料价格大幅波动风险,交易中止风险,商誉减值风险,整合失败风险,盈利预测不达标风险。