凯盛科技(600552):盈利承压,新项目稳步推进

事件描述

   公司发布2023年3季报:前3季度实现收入43.50亿,同增10.8％;实现归属净利润0.96亿,同降29％;实现扣非归母净利润0.07亿,同降85.3％。折合Q3实现收入16.44亿,同增41.2％;实现归属净利润0.22亿,实现扣非归母净利润-0.11亿,同降467.4％。

   事件评论收入增长,盈利承压。公司前3季度实现收入43.50亿,同增10.77％,预计液晶显示模组及新材料板块依然承压,主要增量或为凯盛石英材料(太湖)的贡献。前3季度实现毛利率12.7％,同降3.6个pct,主要受到锆制品价格下跌及消费电子的需求疲软影响。前3季度期间费率同比下降1.6个pct至11.1％,其中财务、研发费率下降1.0、1.3个pct,管理费率提升0.7个pct;其他收益因政府补助减少同降1671万至7083万;投资净收益同比增加1034万,信用减值损失增加721万;资产处置收益同比减少715万。最终实现归属净利率2.2％,同比下降1.2个pct;扣非归属净利率0.2％,同比提升0.1个pct。

   Q3收入同增41.2％,预计或主要为太湖石英并表影响。最终实现扣非归属净利率-0.7％,同比下降0.9个pct。

   全产业链布局,技术优势明显。公司的新型显示板块涵盖从ITO导电膜玻璃、玻璃盖板、触控模组、玻璃减薄、显示模组、全贴合触控显示模组产品,形成了从玻璃原片到一体化模组较为完整的产业链布局,从而在成本控制、质量一致性、柔性生产、快速响应等方面获得明显的竞争优势,能为终端大客户提供具有优势的显示触控整体解决方案。

   UTG引领国产替代,新技术持续研发。公司UTG一期项目于2021年7月投产,并托管蚌埠光电超薄高铝UTG原片产线,是国内独有的覆盖"高强玻璃—极薄薄化—高精度后加工"全国产化超薄柔性玻璃产业链。同时也在开发超薄柔性玻璃原片一次成形技术,公司拟建设一条一次成形超薄柔性玻璃试验线,目标拉引30-70微米超薄玻璃,当前主要生产设备已招标。此外公司也在进行屏幕定向发声、玻璃基Mini-Led背光等新技术开发。

   新材料品类持续扩张。公司在电子半导体领域中新材料如纳米钛酸钡、稀土抛光粉、球形材料等在快速放量。截至2022年有球硅产能8400t,预计在建产能投产后达到1.4-1.5万吨;此外公司高纯合成二氧化硅5000t量产线在稳步推进之中,制备低放射高纯球形纳米级二氧化硅粉体材料和微米级石英颗粒。此外公司已完成了对提纯高纯砂子公司太湖石英100％股权收购,3+1战略持续推进。

   投资建议:期待公司新材料业务品类扩张以及UTG盖板放量,预计2023、2024年归属净利润1.0、2.4亿,对应PE109、46倍,维持买入评级。

   风险提示1、消费电子需求持续低迷;

   2、新材料产线投产低预期。