迪安诊断(300244):前三季度各业务板块增长稳健,Q3短期承压

事件:公司公布2023年三季报,2023年前三季度实现营业收入102.92亿元(-34.15％),归母净利润5.31亿元(-78.13％),扣非归母4.82亿元(-80.01％)。

   Q3单季度实现营收34.50亿元(-29.25％),归母净利润0.78亿元(-85.84％),扣非归母净利润1.50亿元(-71.88％)。

   受政策因素扰动Q3短期承压,前三季度各业务板块增长稳健:收入端,前三季度各业务板块增长稳健,诊断服务实现收入40.8亿元(+17.07％),其中ICL收入37.11亿元(+21.16％),渠道产品收入62.21亿元(+6.07％),其中自产产品收入3.29亿元(+30.56％)。单季度看,Q3收入增速有所放缓,诊断服务收入13.53亿元(+5.62％),其中ICL收入12.32亿元(+10.01％),渠道产品收入21.07亿元,其中自产产品收入1亿元(+9.89％),我们分析认为Q3收入增速放缓主要系医疗相关政策扰动,随着院端活动恢复,Q4有望改善。

   期间费用维持稳定,应收回款良好:费用端,前三季度公司销售/管理/财务费用率分别为8.62％/6.32％/1.65％,同比上升1.45/0.01/0.22pct,费用端相对稳定,尽管表观收入有所下滑,费用控制良好。此外,公司应收回款情况良好,前三季度应收账款持续改善,截至2023Q3应收账款为93.90亿元,较2023H1减少2.75亿元。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营业收入137.39/159.17/183.73亿元,归母净利润7.66/11.46/14.52亿元。对应PE分别为19.11/12.77/10.08倍,维持对公司"增持"评级。

   风险提示:行业需求不及预期、行业政策变化的风险、商誉减值风险、自产产品放量不及预期等风险。