海融科技(300915):23Q3淡季叠加费用投入,业绩略有承压-23Q3业绩点评报告

短期来看,23Q3由于销售淡季叠加费用投入较大导致公司业绩有所承压,期待后续业绩的持续改善。

   23Q3收入端实现稳健增长,利润端承压2023年前三季度公司实现营业收入7.07亿元(+9.25％);实现归母净利润0.66亿元(-15.83％);扣非净利润0.52亿元(-13.71％);2023Q3公司实现营业收入2.34亿元(+2.20％);实现归母净利润0.18亿元(-33.79％);实现扣非净利润0.13亿元(-36.55％)。公司业绩略低于预期主要系销售淡季叠加费用投入所致。

   毛利率有所恢复,后续有望持续改善从毛利率水平来看,同比改善明显,但毛利率中枢有所下降主要系新品推广阶段毛利率偏低,拉低毛利率的水平。23年前三季度公司实现毛利率34.35％(+0.63pct),23Q3实现34.02％(+1.70pct)。未来随着公司新品类的产品优化升级、工艺提升、规模化量产,整体毛利率水平有望得到进一步的修复。费用率方面,前三季度进行了较大的团队建设和人员投入,同时展会等营销费用投入相比去年同期提升,使得费用率有所提升。2023年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为15.15％(+1.36pct)、7.70％(+1.23pct)、3.52％(-0.01pct)、-0.61％(+0.77pct);23Q3单季度分别为15.60％(+1.36pct)、8.14％(+1.43pct)、3.86％(+0.36pct)、0.07％(+2.39pct)。净利率方面,由于公司费用率提升明显,净利率有所下降,主要系前期的费用投放目前效果还未显现。23年前三季度公司净利率9.34％(-2.78pct),23Q3净利率7.53％(-4.09％)。

   略下调此前盈利预测,维持买入评级基于公司23Q3业绩表现,我们略下调此前盈利预测。预计公司23-25年实现收入分别为10.30/12.75/15.39亿元,同比分别为18.68％/23.77％/20.68％;实现归母净利润分别为0.92/1.29/1.65亿元,同比分别为-1.23％/40.42％/27.69％。预计23-25年EPS分别为1.02/1.44/1.84元,对应PE分别为33.94/24.17/18.93倍,维持买入评级。

   风险提示:终端需求疲软、食品安全风险、新品推行不及预期。