凯赛生物(688065):聚酰胺应用加速推进,看好公司长期成长性-三季报点评

事件:2023年10月30日,凯赛生物发布三季报:2023年前三季度,公司实现营业收入15.65亿元,同比-14.81％;实现归母净利润3.14亿元,同比-35.44％。经营活动现金流净额为5.30亿元,同比-18.32％;销售毛利率为28.48％,同比减少6.94pct;销售净利率为22.57％,同比减少6.31pct。2023Q3,公司实现营业收入5.35亿元,同比-2.51％,环比+1.92％;实现归母净利润0.72亿元,同比-51.89％,环比-60.94％。经营活动现金流净额为2.06亿元,同比-28.37％,环比-15.85％;销售毛利率为26.06％,同比减少10.19pct,环比增加0.46pct;销售净利率为16.61％,同比减少12.99pct,环比减少20.08pct。

   投资要点:受国际市场影响,长链二元酸毛利下降2023年前三季度,公司实现营业收入15.65亿元,同比-14.81％;实现归母净利润3.14亿元,同比-35.44％。营收利润的下滑,主要系公司长链二元酸系列毛利受国际市场影响较同期有所下降,汇兑收益下降所致。2023Q3,公司实现净利润8888万元,环比减少1.04亿元,主要是汇兑收益减少所致。财务费用为-3197万元,环比增加1.10亿元。销售费用为865万元,环比增加195万元,管理费用为4017万元,环比增加1445万元,研发费用为4025万元,环比增加378万元。资产减值损失为-182万元,环比增加1234万元,信用减值损失为-135万元,环比减少333万元。

   盈利预测和投资评级考虑长链二元酸的需求偏弱,调整公司盈利预期,预计公司2023-2025年公司的归母净利分别为4.29、7.71和11.65亿元,对应的PE分别为72、40、27倍,考虑公司聚酰胺应用有望加速推进,维持公司"买入"评级。

   风险提示项目投产不达预期风险、产品价格下滑风险、产品需求下滑风险、工厂安全环保生产风险、原材料价格波动的风险、汇率波动风险、销售未达预期风险等。