炬光科技(688167):收入端逐季度改善,盈利能力环比改善明显

事件描述

   10月27日,炬光科技发布2023年三季报,报告期内公司实现营业收入3.84亿元,同比下滑3.67％,实现归母净利润0.43亿元,同比下滑59.86％,扣非归母净利润0.23亿元,同比下滑67.12％。单三季度来看,公司实现营业收入1.45亿元,同比增长6.87％,公司实现归母净利润0.17亿元,同比下滑56.13％,实现扣非归母净利润0.12亿元,同比下滑45.38％。

   事件评论

   收入端逐季度改善,三季度盈利能力环比改善明显。公司前三季度仍然受到宏观环境影响,下游工业激光器市场不景气以及汽车激光雷达进展不及预期,但是可以看到公司在收入端是在逐季度改善,我们判断主要系传统工业激光器市场的逐步回暖,另外是新品的持续放量。在盈利能力层面,公司的毛利率环比出现明显改善,同比略降,我们认为主要系行业老产品的价格相较于过去有所下降,此外公司策略性降低新品售价以此来提高市占率。在费用端,公司的管理费用增加主要系两期股权支付费用以及信息化项目支出,销售费用主要系市场拓展费用增加导致,另外在报告期内公司计提信用减值损失增加、理财收益及政府补贴减少。

   B公司发射模组项目已经落地,长期聚焦新应用的研发提供成长动能。公司未来有诸多新品类有望进入批量交付阶段,如应用于光纤激光器的光学元器件新品类在给大客户送样验证,下半年有望逐步批量供货,面向ARHUD的微透镜阵列产品进入小批量,和消费电子海外头部客户合作的在研项目有序推进中,我们判断在未来新品类有望逐步贡献新成长动能。B公司激光雷达发射模组项目公司已经与其达成一致,公司同意将前期研发服务成果转让给B公司并由其自主生产激光雷达发射模组。我们认为,公司在汽车应用、泛半导体制程、医疗健康三大应用领域的布局在短期或许会有经营层面的波动,但是不会改变这些新应用的长期成长的趋势,当前公司正处于技术、产品开发的投入期,短期或许会有盈利大幅波动。

   公司自身专注激光领域,业务拓展紧绕三环战略,近年大力布局医疗健康、激光雷达、泛半导体领域。随着汽车智能化发展如潮,同时公司依托激光领域的深厚技术底蕴拓展业务,在医美、泛半导体领域多元发展,部分产品已实现出货,中游应用长期看有望贡献盈利韧性。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.74、1.49、2.39元,维持公司"买入"评级。

   风险提示

   1、激光雷达上车不及预期;

   2、工业景气度恢复不及预期。