东方电气(600875):公司盈利稳步增长,新签订单环比下滑

23Q3实现归母净利润9.1亿元,同比提升25％。23Q1-Q3公司实现营业收入447.7亿元,同比提升10％;实现归母净利润29.1亿元,同比提升16％;实现扣非归母净利润26.9亿元,同比提升26％。对应23Q3单季度公司实现营业收入148.5亿元,同比提升18％,环比下滑2％;实现归母净利润9.1亿元,同比提升25％,环比下滑7％;实现扣非归母净利润8.7亿元,同比提升25％,环比提升1％。

   23Q3公司毛利率环比上行,期间费用率略有提升。23Q1-Q3公司毛利率17.4％,同比提升1.2pcts;净利率6.9％,同比提升0.3pcts。23Q3单季度公司毛利率17.3％,同比提升1.5pcts,环比提升0.3pcts;净利率6.5％,同比提升0.5pcts,环比下滑0.3pcts。23Q1-Q3公司期间费用率为10.9％,同比提升0.3pcts,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.4％(同比下滑0.02pcts)、4.8％(同比提升0.03pcts)、3.8％(同比提升0.2pcts)、-0.1％(同比提升0.1pcts)。

   23Q1-Q3发电设备产量同增22％,水轮机增速较高。23Q1-Q3公司发电设备产量31.3GW,同比提升22％,其中:水轮发电机23Q1-Q3销量4.2GW,同比提升55％;汽轮发电机23Q1-Q3销量23.5GW,同比提升19％;风力发电机23Q1-Q3销量3.6GW,同比提升16％;电站汽轮机23Q1-Q3销量22.4GW,同比提升16％;

   电站锅炉23Q1-Q3销量18.2GW,同比提升7％。

   23Q3新签订单153.7亿元,环比下滑41％。23Q1-Q3公司新签订单642.2亿元,同比提升19％。23Q3新签订单153.7亿元,同比下滑10％,环比下滑41％。

   23Q3公司除现代制造服务业板块新签订单环比增长19％外,其他板块新签订单均出现环比下滑。其中清洁高效能源装备新签订单51.6亿元,环比下滑59％;可再生能源装备23Q3新签订单31.4亿元,环比下滑43％。

   投资建议:维持公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为39.4/53.0/63.4亿元,同比增速38％/34％/20％,摊薄EPS为1.26/1.69/2.02元,对应2023-2025年动态PE为11.8/8.8/7.4倍,维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格大幅度上涨的风险;订单交付延期、违约的风险;下游能源建设政策支持力度不达预期的风险