精智达(688627):利润大幅增长,半导体产品研发稳步推进

事件:精智达发布2023Q3季报,前三季度公司实现营收3.71亿元,同比增长23.60％;归母净利润0.55亿元,同比757.27％,扣非归母净利润0.32亿元,同比增长3503.24％。

   盈利能力强化,毛利率提升:2023前三季度,精智达销售毛利率39.41％,达到近年来历史最高点。随着公司销售规模的不断扩大,且高毛利率产品占比提升,公司的盈利能力有所强化。相比国内其他半导体测试机企业,公司产品毛利率仍有较大提升空间;随着公司半导体测试机研发稳步推进,未来利润率有望进一步提升。

   深耕面板显示领域,客户关系稳定:公司深刻把握面板显示行业客户对于良率与效率提升的需求,与维信诺股份、TCL科技、京东方、广州国显、合肥维信诺、深天马等客户建立了稳定的合作关系。精智达协助客户提升生产工艺水平、产品良率、生产效率,有效降低了国内新型显器件厂商对进口设备的依赖程度及采购成本。

   半导体测试机相关业务稳步推进:公司存储测试领域的客户主要包括长鑫科技、兆易创新、沛顿科技、晋华集成、通富微电、太极实业等。公司布局了晶圆测试系统、老化修复系统、封装测试系统等产品线,开展了DRAM测试机及探针卡预研。精智达目前已实现部分型号探针卡的批量销售,部分测试设备已进入验证阶段,未来有望受益于国内存储器产线扩产。

   投资建议:综合考虑海外限制措施对公司重要客户的影响、行业景气度、新产品研发进度,我们预计公司2023至2025年的归母净利润分别为1.16/1.87/2.66亿元,对应PE为70.64/43.95/30.98倍,维持"增持"评级。

   风险提示:半导体市场景气度下行;海外供应风险;国内半导体设备需求放缓;高端设备研发进度不及预期;行业竞争加剧。