阳光诺和(688621):业务订单充足,管理模式优化与研发投入双管齐下-2023年三季报点评

投资要点

   事件:公司发布2023年三季报:23Q1-3实现营收6.92亿元,同比增长39.73％,归母净利润1.71亿元,同比增长32.72％,扣非净利润1.68亿元,同比增长39.31％。

   23Q1-3业绩符合增长预期,服务能力持续增强:23Q1-3实现营收6.92亿元,同比增长39.73％,归母净利润1.71亿元,同比增长32.72％,扣非净利润1.68亿元,同比增长39.31％。单看Q3,公司实现营业收入2.31亿元,同比增长35.12％,归母净利润0.53亿元,同比增长27.84％,扣非净利润0.53亿元,同比增长36.54％。公司服务能力持续增强,业务订单充足,运营效率不断提升。

   Q3整体费用率持续优化,有望持续增厚公司利润:费用端看,2023Q1-3费用率相较去年同期整体下降了1.94pct,费用端持续优化。单Q3看,销售费用率为3.27％(+0.64pct),管理费用率10.42％(同比-3.22pct),研发费用率12.89％(同比+0.86pct),财务费用率0.54％(同比+0.13pct),Q3整体费用率27.12％(-1.59pct),费用端优化有望持续增厚公司利润。

   研发团队能力及效率持续提升,赋能公司长期发展:公司研发投入力度持续增加,23Q1-3研发费用率12.01％,较于去年同期增长了0.56pct,Q3研发费用率12.89％(+0.86pct),公司持续加大自主立项创新药、改良型创新药、特色仿制药的研发。目前公司研发人员硕士及博士占比为18.24％,公司持续加强技术专家和人才的储备,提升研发团队的专业能力、效率和质量,通过NMPA批准进入临床试验的新药项目数量增加,通过一致性评价药品数量持续增加,研发成功概率提升,成果也持续增多,有望赋能公司长期发展。

   盈利预测与投资建议:预计2023-2025年公司营收分别为9.4/12.6/16.8亿元、归母净利润分别为2.2/3.1/4.2亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:产品及技术创新研发风险;核心技术及业务人员流失风险,市场需求变化风险;产品质量风险;毛利率波动风险。