帝奥微(688381):毛利率保持相对稳定,关注新品在客户端进展-公司简评报告

核心观点

   事件:公司公告《2023年第三季度报告》。

   受益于消费电子等领域逐步复苏,Q3营收环比继续增长。2023年1-9月公司实现收入2.96亿元,同比-26.34％;实现归母净利润0.33亿元,同比-79.47％。单季度看,2023Q3公司实现收入1.15亿元,同比+6.07％,环比+9.76％;实现归母净利润0.04亿元,同比-90.11％,环比-78.32％。

   布局特色模拟产品,公司毛利率始终保持较高水平。2023年1-9月公司实现毛利率48.87％,同比-7.81pct;净利率为11.18％,同比-28.95pct。

   单季度看,2023Q3公司毛利率为48.22％,同比-5.42pct,环比-1.84pct;

   公司净利率为3.57％,同比-34.75pct,环比-14.51pct。

   持续引进研发人才,研发费用同比保持高速增长。2023年1-9月公司研发费用为0.97亿元,同比+113.47％,研发费用率为32.74％。公司持续拓宽应用领域布局,加大对研发项目的直接投入和引入优秀的研发技术人才对应的职工薪酬和其他研发费用增加,截至2023年9月30日,公司研发技术人员数量同比+73.15％。

   手机及笔记本电脑领域持续新品推出,有望拉动公司营收增长。2023年公司新推出的多路LDOPMIC产品主要突出了大电流,高PSRR,超低输出电压和超低噪声等特点,为Camera周边电源供电提供了丰富的大电流产品,今年将广泛应用到各大手机品牌客户中。信号链高速产品方面,支持USB3.15Gbps/10Gbps的多款USBredriver产品将会在今年下半年发布,同时公司将积极探索USBretimer的产品布局。

   重点发力汽车电子,围绕马达驱动和车灯完善产品系列。公司推出了国内首款用于汽车车身控制的15A的H桥直流电机驱动产品,围绕马达驱动,还将推出步进马达、域区直流马达等用于汽车热管理,头灯,空调风门、水泵,油泵,风扇等领域的产品。车灯方面,公司已经布局了包括12路/16路/24路的贯穿式尾灯;多拓扑架构头灯驱动、BUCKBOOST头灯驱动和矩阵管理器(ADB)等头灯产品;以及具有控制单元的氛围灯等产品。

   盈利预测:我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为0.58/1.54/2.15亿元,对应10月27日股价PE分别为123/47/33倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新品研发不及预期、车规拓展不及预期、消费需求持续疲软。