隆平高科(000998):转基因商业化开启,种业龙头蓄势待发-2023年三季报业绩点评

维持"增持"评级;公司为水稻种子、玉米种子双龙头,维持公司2023/2024年EPS分别为0.26/0.40元,预计2025年公司EPS为0.53元,维持目标价24.8元,维持"增持"评级。

   事件:公司公布2023年三季度报告,2023年前三季度公司实现营业收入20.5亿元,同比增长59.5％,实现归母净利润-5.4亿元。其中单三季度实现营收2.62亿元,同增206％,实现归母净利-3.98亿元。

   业绩略低于预期,主要受到巴西隆平投资收益影响,但经营性指标表现较好,下个销售季有望向好;公司三季度减亏较不明显,主要是受到巴西隆平投资收益-1.18亿元影响,但四季度是巴西隆平销售旺季,并表后盈利或将改善;其次在美元贷款置换、处置子公司过程中产生费用,有所影响。但公司在经营性指标上表现较好,其中预收款在高基数情况下仍同增18％,玉米种子预收款增长27％,库销比为43％,较上年同期下降7％左右,库存问题得到良好改善。

   转基因商业化下公司有望充分受益;10月转基因品种审批公示,意味着转基因产业化的开端,首次通过的37个玉米品种中,公司拥有最多为8个,并且均为大品种,公司市占率有望快速提升;同时四季度或有更多催化:性状收费、转基因种子价格确定、制种面积等,同时历年Q4Q1均为种子政策密集期,包括中央经济工作会议、中央农村工作会议、一号文件等,也或有一定催化。

   风险提示:产业政策变化风险、新品种推广不及预期。