一心堂(002727):非药品产品营收快速增长,线上线下联合赋能销售

事件:公司发布2023年三季报:23Q1-3实现收入128.13亿,同比增长6.55％;归母净利6.86亿,同比增长1.26％;扣非利润6.79亿,同比增长4.85％。

   23Q1-3业绩符合预期,Q3利润端短期波动,:23前三季度公司实现收入128.13亿,同比增长6.55％;归母净利6.86亿,同比增长1.26％;扣非利润6.79亿,同比增长4.85％。23Q3公司实现收入41.37亿,同比上升1.89％;归母净利润1.81亿,同比下降30.02％;扣非利润1.74亿,同比下降30.33％。

   布局大健康产业,非药品产品营收快速增长。公司布局大健康产业,积极对在营品类进行调整,增加包括美妆、个护、婴幼儿配方乳粉、功效性药食同源性食品及大健康属性的日化家清类等产品,进一步拓展公司的业务范围,提高公司的市场竞争力。2023Q3公司非药品类实现营业收入12.31亿元(同比+7.64％),其中美妆及个护业务实现销售2.5亿元(同比+19.58％)。

   新零售业务+直营门店同步拓展,线上线下赋能销售。线上方面,以O2O业务为主线,公司布局电商新零售业务。23前三季度,公司新零售总销售额为5.99亿元,其中O2O业务完成销售4.83亿元。线下方面,公司积极拓展直营门店网络,2023Q3末拥有直营门店10008家,较年初门店数量净增802家。其中慢病门店1,231家,特病门店329家,双通道资格门店213家,门诊统筹门店735家。

   盈利预测与估值建议:考虑到行业集中度提升叠加处方外流加速,公司业绩增长快,估值相对较低,预计公司23-25年利润分别为10.2/12.1/14.2亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:门店扩张不及预期;处方外流不及预期;行业监管