物产金轮(002722):全球细分赛道冠军,背靠供应链巨头做优做强-三季点评

事件:物产金轮公布2023年三季报。公司前三季度实现营业收入20.28亿元,同比下滑4.08％;归母净利润8939.93万元,同比上涨19.06％。

   背靠国内供应链龙头,不忘初心做大做强。公司是国内纺织器材领域唯一一家上市公司,领先的不锈钢装饰板加工服务商。2022年被世界500强,国内供应链集成服务龙头,省属特大型国有控股上市公司物产中大成功收购。在母公司赋能下,今年第三季度公司实现营业收入6.57亿元,同比下降14.08％,实现归母净利润3818.39万元,同比大幅增长64.19％。

   纺织梳理器材前景广阔,不锈钢装饰板方兴未艾。纺织梳理器材是纺织行业关键耗材,我国9月纺织服装出口整体趋稳,降幅收窄,呈现出积极向好的发展态势,未来我国纺织行业仍有广阔机会。不锈钢装饰板市场来说,下游客户主要集中在电梯和家电(含厨电)等领域。目前整体楼市延续筑底行情,家电消费复苏明显落后于整体市场复苏,未来在万亿国债的刺激下有望迎来新机会。

   母公司赋能做强做优传统主营,未来聚焦高端制造。公司是全球唯一一家对梳理器材元件生产研发实现全覆盖的企业,梳理器材产能与销量并居世界第一。目前公司产品档次高中低一应俱全,可谓是针布界的"沃尔玛"。公司是行业内不锈钢装饰板品类较为齐全的少数生产商之一,未来公司将持续开拓高端家电领域的国内市场,另一方面积极拓展海外市场,进一步扩大公司产品在海外市场的占有率。未来公司将深入贯彻落实国家战略发展政策及趋势,聚焦高端制造以提升核心主业竞争力,持续拓展特种钢丝及装备制造方面业务,不断提升高端产品竞争力及智能装备供给能力。

   盈利预测与投资建议:公司主要业务包括纺织梳理器、不锈钢装饰板的生产和销售,同时公司也持续推动特种钢丝、装备制造等高端制造业务的发展。我们对不锈钢装饰板和以纺织梳理器为主的其他业务进行分部估值,考虑到未来经济复苏,加之母公司全方面赋能下公司海外合作有望落地,参考可比公司估值,给予不锈钢装饰板业务2024年20倍PE,对应市值14亿元;给予以纺织梳理器为主的其他业务2024年32倍PE,对应市值26亿元,则合计对应市值40亿元,对应目标价19.32元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:主要原材料价格波动风险,国际宏观和地缘政治风险,人力资源流失和人力成本上升风险,母公司赋能不及预期及人员整合等经营管理风险等。