万马股份(002276):2023Q3业绩高增,多业务线发展迎来共振-三季点评

投资要点

   事件:万马股份发布2023年三季报,前三季度实现营收117.44亿元(+7％)、归母净利4.78亿元(+42％)、扣非归母净利3.86亿元(+42％),其中Q3单季度实现营收45亿(+17％)、归母净利1.97亿(+33％)、扣非归母净利1.69亿(+12％),业绩持续高增。

   线缆高分子板块:超高压部分,二期2万吨产线已在9月实现全面投产,超高压三期2万吨也加速启动,有望充分受益于24年国内高压电缆绝缘材料需求的提升。中低压部分,受益海外出口需求拉动以及国内市占率的进一步提升,公司现有产能持续紧张,后续有望加速推动福州基地的建设。

   充电桩板块:截止2023年9月,公司累计充电量达到46521万度,同比增长45％,其中9月单月充电量5172万吨,同比增长43％,从充电效率角度看,23Q3单桩月充电量为0.21万度/台/月,相较22Q3的0.16万度/台/月提升30％,充电效率的提升也有望加速充电运营板块扭亏;

   线缆板块:在整体电缆行业需求不振背景下,万马电缆9月单月接单量达到32.18亿元,创下历史新高,实现逆势增长,公司在新能源领域持续发力,有望带动电缆板块业绩持续稳健增长;此外,青岛基地也加速落地,有望在明年贡献业绩增量。

   盈利预测

   我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为6.30/7.55/9.42亿元,对应2023-25年公司PE分别为17.45x/14.56x/11.66x,维持"增持"评级。

   风险提示:

   产能建设进度不及预期;充电需求增长不及预期。