春秋电子(603890):Q3业绩环比大幅改善,期待AIPC推动换机潮-三季点评

事件:公司发布2023年三季度报告,2023年前三季度公司实现营收23.35亿元,同比下降23.34％;归母净利润0.10亿元,同比下降94.80％;扣非净利润0.06亿元,同比下降97.20％。分季度看,2023年Q3实现营收9.18亿元,同比下降20.75％,环比增长27.17％;归母净利润0.26亿元,同比下降66.21％,环比增长85.90％;扣非净利润0.26亿元,同比下降72.15％,环比增长165.60％。

   Q3业绩环比大幅改善,盈利能力持续修复:2023年Q3,公司营收盈利环比均实现高速增长,前三季度利润端显著修复,业绩拐点或已显现。2023年Q3,公司毛利率为15.68％,环比+3.75pcts,主因系笔电行业景气度进一步回升;净利率为2.30％,环比+1.06pcts。费用方面,2023年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.40％/5.93％/4.67％/0.78％,同比变动分别为+0.46/+2.45/+0.31/+1.31pcts。其中,管理费用和财务费用的费用率、绝对值同比均有所增长,分别系人员赔偿费及越南公司前期投产费用增加、可转换债券利息增加所致。

   笔电行业景气修复,AIPC有望拉动换机需求:根据Canalys的数据,2023年Q3全球笔记本电脑出货量同比下降6％至5210万台,跌幅持续收窄,出货量连续两个季度实现环比增长,表明Q3笔记本电脑行业景气度进一步回升,需求正在逐渐复苏。公司业绩有望随笔电行业底部回升进入修复快车道。

   硬件方面,群智咨询指出,头部PC厂商均对AIPC进行了相关布局:联想目前AI已经扩展到各类中高端产品系列,如消费Yoga、游戏本Legion、中小企业用户ThinkBook和商用ThinkPad等产品系列;苹果则考虑未来混合式发展的需求,积极促进5G芯片在MacbookPro产品线上的落地,以满足AIPC时刻在线的需求,预计于2025年发布;惠普、宏碁等品牌也进一步加大了与关键软件服务商和芯片供应商合作,将重新设计PC的架构,预计将把AIGC或其他AI应用导入到终端设备上,相关AI笔记本方案会在2024、2025年陆续推出。AIGC大模型要求笔记本电脑具备更高的计算能力和AI加速能力以支撑庞大的算力资源,有望带来PC市场全新的换机升级周期。公司作为笔记本电脑结构件行业内主要供应商之一,有望率先受益。

   汽车电子进展顺利,稳步前进积蓄动能:公司汽车电子业务进展顺利:1)客