日联科技(688531):第三季度收入同比增长31％,需求短期承压,盈利能力提升

2023年前三季度收入同比增长33.06％,归母净利润同比增长148.41％。公司2023年前三季度实现营收4.26亿元,同比增长33.06％;归母净利润0.81亿元,同比增长148.41％;扣非归母净利润0.47亿元,同比增长88.09％。

   单季度看,2023年第三季度实现营收1.51亿元,同比增长31.33％;归母净利润0.26亿元,同比增长128.52％;扣非归母净利润0.15亿元,同比增长59.58％。收入业绩实现较快增长,主要系集成电路与电子制造、铸件焊件等领域较快增长,新能源电池领域需求承压增长放缓,微焦点射线源批量出货。

   盈利能力持续提升,自研核心部件微焦点射线源自供比例提升。2023年前三季度公司毛利率/净利率/扣非净利率为39.66％/18.93/10.97％,同比提升+1.47/+8.79/+3.21pct。单季度来看,公司第三季度毛利率/净利率/扣非净利率为40.74％/17.24％/10.02％,同比提升+2.72/+7.33/+1.77pct。毛利率提升主要系公司自研微焦点射线源的自供比例提升,以及产品结构优化。

   费用端来看,2023年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为12.87％/7.27％/10.92％/-3.37％,同比变动+1.26/-0.63/-0.83/-3.63pct,持续在核心部件、检测装备系统软件和缺陷识别算法等领域加大研发投入。

   发布多款工业3D/CT智能检测设备,微焦点射线源全系列批量出货。公司是国内领先的工业X射线检测装备供应商,在集成电路与电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等领域具备较强竞争优势。公司成功开发了在线式3D/CT检测装备,在检测精度、材料分辨能力、复杂形状测量能力方面有显著优势,在主要下游均能提供工业CT产品及解决方案,并已交付客户使用。

   从核心部件来看,公司实现90kV、110kV、120kV、130kV系列封闭式热阴极微焦点射线源的量产,关键部件自主可控,贡献新的收入增长动力。在国产替代大趋势下,公司凭借较强技术实力、较高产品性价比和服务优势快速提升市场份额,成长前景广阔。

   风险提示:下游行业景气度下滑,市场竞争加剧,新产品开拓不及预期投资建议:公司是国内领先的工业X射线检测装备供应商,受益于下游集成电路及电子制造、新能源等行业长期发展向好,随着X射线检测渗透率提升,在国产替代大趋势下快速成长,并且公司自研核心部件微焦点X射线源打破海外垄断,成为新的增长动力,长期看发展空间广阔。考虑到下游需求短期承压,我们下调盈利预测至2023-2025年归母净利润为1.31/2.23/3.44亿元(前值1.61/2.66/4.02亿元),对应PE为67/39/25倍,维持"增持"评级。