北部湾港(000582):稳健与增长兼具,平陆运河打开成长空间-三季度点评报告

事件:2023年10月26日,北部湾港发布三季度报告。2023年前三季度,公司实现营业收入48.96亿元,同比+7.50％;归属于母公司净利润8.48亿元,同比+9.25％;归属于母公司扣非净利润7.32亿元,同比+5.08％。其中第三季度,公司实现营业收入17.20亿元,同比+11.86％;归属于母公司净利润2.43亿元,同比+9.31％;归属于母公司扣非净利润2.32亿元,同比+14.76％。

   投资要点:三季度经营稳健,业绩如期增长前三季度,公司货物吞吐量累计完成22,971.44万吨,同比增长12.40％,集装箱完成574.95万标箱,同比增长15.43％。其中第三季度,公司货物吞吐量完成8,060.78万吨,同比增长22.48％,集装箱完成214.21万标箱,同比增长17.96％。增速依旧在全国港口中保持前列,成长价值凸显。同时,从利润率上看,前三季度归母净利率为17.31％,同比提高0.27pct,毛利率为34.52％,同比提高0.22pct。第三季度归母净利率为14.11％,同比下降0.33pct,而毛利率为32.15％,同比提高0.56pct。保持高速增长的同时,定价能力依旧较为稳定。

   广西进出口蓬勃发展,平陆运河打开成长空间前三季度,广西外贸出口、进口双双实现了超过13％的增速,进出口总额同比增长18.4％,在全国31个省(市、自治区)中排名第6。北部湾港作为广西进出口枢纽港,持续享受腹地进出口增长红利。目前,广西海铁联运班列覆盖我国18省69市138站,北部湾港集装箱航线通达全球100多个国家和地区的200多个港口。为了加快补齐西部陆海新通道基础设施短板,进一步提高通道运行特别是跨境物流效率,广西通过平陆运河进一步加强对腹地区域的辐射能力并发挥联通世界的作用。预计平陆运河将在2026年建成,将提升西部陆海新通道运输能力和效率。西南地区货物经平陆运河出海,较经广州出海将缩短入海里程约560公里,预计整个西部陆海新通道沿线地区运输费用每年可节省约52亿元以上,将释放北部湾国际枢纽海港的航运优势和潜力,更好地服务西南、中南地区向南入海直达东盟。北部湾港将成为西南地区面向世界的高成长性枢纽。

   盈利预测和投资评级西南地区成长性较好的港口,我们预计北部湾港2023-2025年营业收入分别为65.97、71.66与77.85亿元,11.50、12.70与14.18亿元,对应PE分别为11.39、10.31、9.24倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示经济增长不及预期、进出口需求不及预期、全球宏观经济恶化、货量增速不及预期、自然灾害等意外事件发生