亚威股份(002559):机床业务保持优势,毛利率稳步提升-公司事件点评报告

事件

   亚威股份发布2023年三季度报告:2023年前三季度实现营业收入15.2亿元(同比-0.2％),实现归母净利润1.0亿元(同比-5.3％),扣非净利润9590.5万元(同比+3.5％)。Q3单季度,实现营业收入5.1亿元(同比+7.4％,环比+1.1％),实现归母净利润3238.2万元(同比-4.3％,环比+77.8％),扣非净利润2937.2万元(同比-0.7％,环比+32.5％)。

   投资要点

   营业收入表现稳健,净利润有所下降

   2023年前三季度,公司营业收入同比下降0.2％,其中Q3单季度营业收入同比增长7.4％,环比增长1.1％,营业收入表现稳健。2023年前三季度,公司归母净利润同比下降5.3％,主要原因是公司销售费用率有所上涨。

   毛利率稳步提升,销售费用率上涨,费用率整体保持稳定

   2023年前三季度公司整体毛利率为25.8％,相较2022年全年的24.6％提升1.17pct,前三季度毛利率分别为24.2％/26.4％/26.8％,毛利率稳步提升。公司2023年前三季度销售费用率同比上涨1.2pct,主要是职工薪酬及与市场拓展相关的费用支出上涨所致,前三季度期间费用率为11.9％,费用控制能力整体较好。

   数控折弯机、转塔冲床继续保持领先优势,市占率持续提升2023年前三季度,我国金属成形机床产量为11万台,同比下降18.5％,在金属成形机床行业承压的情况下,公司数控折弯机、数控转塔冲床等优势产品持续占领市场空间,最终公司前三季度整体营业收入实现同比微降0.2％,数控折弯机、数控转塔冲床市场占有率持续提升。

   伺服压力机替代逻辑确定,公司有望推动产品导入国内

   伺服压力机相较机械压力机优势众多,日本伺服压力机的渗透率超90％,国内尚处于产品导入阶段,汽车轻量化发展趋势对特殊材料加工的需求有望成为我国伺服压力机的导入契机,公司作为国内伺服压力机业务的先行者,有望引领这一进程,公司伺服压力机已在厨卫、家电等行业实现批量应用。

   盈利预测

   预测公司2023-2025年收入分别为18.96、21.94、26.15亿元,EPS分别为0.26、0.34、0.44元,当前股价对应PE分别为31、24、19倍。公司深耕金属成形机床业务多年,是相关业务国内首家上市公司,立足机床外延激光加工设备。此外公司是国内伺服压力机业务先行者,有望引领伺服压力机产品向我国的导入进程。首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示

   下游行业需求不及预期风险;行业竞争加剧风险;伺服压力机国内渗透进程不及预期风险。