海象新材(003011):受美国海关溯源要求影响,Q3业绩短期承压-季报点评

23Q3收入同减30.0％30.0％,归母净利同减166.0％公司23Q13收入12.56亿,同减12.3％23Q1/Q2/Q3收入及同比增速分别为4.33亿(yoy+7.2％4.90亿(yoy11.3％3.33亿(yoy30.023Q13归母净利1.39亿,同增3.3％23Q1/Q2/Q3归母净利润及同比增速分别为0.67亿(yoy+290.71.11亿(yoy+96.60.4亿(yoy166.023Q13扣非归母1.37亿,同减0.3％23Q1/Q2/Q3扣非归母净利及同比增速分别为0.67亿(yoy+289.31.10亿(yoy+94.10.4亿(yoy163.8％％)。

   23Q13毛利率29.9％同增10.4pct,净利率11.0％同增1.7pct23Q13销售费用率11.8％11.8％,同增4.9pct,主要系计提货物召回费用所致管理(包含研发费用率6.4％％,同增2.1pct,主要系折旧增加所致;研发费用率3.4％3.4％,同增1.0pct;财务费用率0.5％0.5％,同增0.5pct,主要系汇兑收益减少所致。本期筹资活动产生的现金流量净额0.9亿,主要系取得银行借款减少所致。

   受限于美国海关溯源要求,全资子公司减产因美国海关溯源要求,公司所涉行业产品进口商需向美国海关提交原材料供应链溯源资料,具体通关情况由美国海关溯源审查情况决定。为避免可能出现出口货物被美国海关全部扣押的情形,全资子公司越南海欣已主动暂时停止发货,对已发货的产品陆续安排召回,避免通关滞留带来损失。

   同时,越南海欣调整生产安排,决定减少产量,恢复生产产量时间依据美国海关审查时间。此次大幅减产对公司出口业务造成一定负面影响,23Q3业绩短期承压。

   持续开拓外销市场,培育国内市场公司目前主要面向外销市场,其中欧美国家为主要销售目标市场,市场开拓工作持续推进,针对不同的情况开展针对性营销拓展工作。同时目前国内市场为PVC地板的潜在市场,市场尚未打开,公司将逐步培育国内市场,进一步提升公司市场占有率。

   调整盈利预测,给予"增持"评级公司是目前国内领先的PVC地板生产及出口商近年来欧美国家和地区PVC地板进口需求持续快速增长。当前,世界经济复苏乏力,全球贸易投资放缓,单边主义、保护主义等风险上升,外需减弱对公司出口业务产生一定负面影响,长期来看净利润主要受原材料和汇率等影响。受到美国海关溯源要求影响,公司Q3业绩短期承压(Q3收入同减30％0％,归母净利同减166％因此我们调整盈利预测。预计2325年公司归母净利1.50/1.64/1.82亿元(前值为3.70/4.13/4.41亿元),EPS分别为1.46/1.59/1.77元股,对应PE分别为15/14/12x。

   风险提示中美贸易摩擦,出口退税政策变动,汇率波动,原材料价格波动,应收账款回款等。