卫宁健康(300253):利润超预期,AI+医疗大模型WiNGPT正式发布

事件:卫宁健康发布2023年三季报,前三季度实现营业收入19亿元,同比上升1.60％; 归母净利润1.52亿元,同比上升8.79％;扣非净利润0.89亿元,同比下降28.97％。

   收入略低预期,利润超预期。公司单三季度实现营业收入7.09亿元,同比下降8.51％。收入略低于市场预期,单三季度归母净利润1.36亿元,同比上升85.6％,扣非归母净利润1.35亿元,同比上升135.67％,利润恢复超预期。

   收入低预期可能由于受整体宏观环境影响,部分订单延后。根据公司公告,2023年前三季度受整体宏观环境影响,公司部分商机订单延后。医疗卫生信息化新签订单中千万级项目30余个(包含WiNEX项目10余个),上年同期39个,环境因素影响较大。根据我们的公开订单统计,公司前三季度累计中标金额同比下滑7.19％,但是单三季度中标金额同比增长17.98％,预计三季度的订单改善可能在Q4体现。

   子公司沄钥商业模式优化,控费使得薪酬同比增速下滑,利润释超预期。1)前三季度公司互联网医疗健康收入同比下降37.72％,主要由于子公司沄钥科技进行业务调整和优化收入结构,基于RiNGNEX"医药健险联合运营"SaaS平台,加速互联网门诊险业务以及直付理赔业务推广,商业模式转型导致沄钥科技前三季度收入1.50亿元,同比下降43.71％,但利润端减亏,净利润亏损0.35亿元(去年同期亏损0.74亿元);2)公司期间费用同比显著下降,销售费用同比下降4.88pp,管理费用率下降3.25pp,研发费用率下降3.98pp。单三季度薪酬真实支出同比下降20％,为2022Q1后最低的一个季度。

   公司持续探索人工智能医疗领域,围绕临床全流程发挥价值。公司在10月18日卫宁健康WinningWorld2023大会上重磅发布医疗领域大模型WiNGPT。WiNGPTCopilot支持独立部署和私有化的构建方式,包括互联网问诊Copilot、医疗报告生成Copilot和PACSCopilot等功能,有望在未来围绕临床全流程发挥价值满足各类医疗需求。

   维持"增持"评级。维持盈利预测,预计2023-2025年收入为38.00、46.50、56.30亿元,维持2023-2025年净利润预测为4.29、5.81、6.87亿元。对应2023年38倍PE。

   考虑到1)AI新产品有望为后续收入增量打开空间,2)宏观环境因素趋于平缓后业务将恢复,3)且目前公司仍为医疗IT行业市占率第一领军,维持"增持"评级。

   公司于2023-07-05公告《关于公司实际控制人、董事长被留置的进展公告》,于2023-07-06公告《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》,请投资者关注风险。

   风险提示:新产品销售不及预期,行业竞争加剧,宏观环境对医院客户收入影响风险。