东吴证券(601555):投资驱动盈利改善,改革增效加速成长-2023年三季报点评

本报告导读:

   投资业务改善驱动业绩高增;公司体制机制改革持续深化,预计将更好发挥区位禀赋优势、加速大模型等AI应用探索,有力把握资本市场改革机遇实现超预期发展。

   维持"增持"评级,维持目标价11.21元,对应2023年23.35xP/E、1.40xP/B。公司2023年前三季度营收/归母净利润80.36/17.46亿元,同比-7.82％/41.28％;加权平均ROE同比+1.20pct至4.50％,业绩符合预期。考虑到公司体制机制改革持续深化,有望更好把握资本市场改革机遇加速自身发展,略微上调盈利预期为2023-2025年EPS0.48/0.54/0.59元(调整前为0.47/0.52/0.57元),维持目标价11.21元,对应2023年23.35xP/E、1.40xP/B,维持"增持"评级。

   2023年前三季度,市场行情回暖带动公司投资业务大幅改善驱动整体业绩高增,金融资产规模快速扩张进一步增厚业绩。2023年前三季度,受益于市场行情回暖,公司投资收益率同比+1.06pct至2.46％,驱动投资业务净收入同比+164.15％至19.86亿元,占调整后营收增量的126.43％,是业绩反弹的核心因素;此外,金融资产规模较2022年底+26.83％至904.31亿元,进一步增厚投资收益,主要为交易性金融资产较2022年底+110.31％至646.72亿元所致。

   公司体制机制改革持续深化,预计将更好发挥区位禀赋优势、加速大模型等AI应用探索,有力把握资本市场改革机遇加速自身发展。公司通过大力推进体制机制改革,理顺人才发展机制,有效激发经营活力。预计公司将进一步发挥苏州及长三角区位优势,联合同花顺加快探索金融领域大模型等AI应用创新,不断累积组织与专业优势,加快推进各项业务开拓及综合化经营,更好把握资本市场改革机遇,实现超预期发展。

   催化剂:公司改革创新持续推进,大模型等AI应用效果凸显。

   风险提示:权益市场大幅下跌。