东方证券(600958):投资提振业绩表现,资管加速未来发展-2023年三季报点评

本报告导读:投资业务净收入高增驱动公司整体业绩改善;公司资产管理品牌优势突出、投研能力不断巩固,有望更好把握资本市场投资端改革带来的资管行业高质量发展机遇。

   投资要点:维持"增持"评级,维持目标价12.30元,对应2023年25.63xPE、1.39xPB。公司2023年前三季度营收/归母净利润136.95/28.57亿元,同比+13.87％/42.71％;加权平均ROE同比+0.88pct至3.67％,业绩符合预期。基于公司最新经营状况,我们略微上调公司盈利预期至2023-2025年EPS0.48/0.56/0.64元(调整前为0.47/0.54/0.61元),维持目标价12.30元,维持"增持"评级。

   市场回暖背景下,投资业务净收入高增驱动公司整体业绩改善;资管业务受需求低迷及费率改革等影响,拖累业绩表现。1)2023年前三季度,公司投资业务净收入同比+52.47％至29.01亿元,贡献了调整后营收(营业收入-其他业务支出)增量的125.74％,是驱动业绩高增的主要因素;投资业务高增则源自市场回暖背景下,投资收益率同比+0.46pct至1.62％;同时金融资产规模较2022年底+13.33％至1898.38亿元;2)受居民风险偏好位处地位导致基金市场需求低迷及公募基金费率改革等因素影响,资管业务净收入同比-21.30％至16.17亿元,占调整后营收增量的-55.13％,拖累业绩表现。

   公司资管品牌优势突出、投研能力不断巩固,有望更好把握资本市场投资端改革带来的资管行业高质量发展机遇,实现超预期增长。

   现阶段,资本市场投资端等改革措施已步入实质性落地期,预计将进一步促进资管机构提升专业化投资能力和服务能力,实现自身高质量发展。公司资产管理品牌优势突出,长期投资业绩优良且持续打造投研一体化平台,有望更好把握增量资金入市机遇加速自身业绩增长。

   催化剂:投资端改革政策加速落地;居民财富管理需求高增。

   风险提示:权益市场大幅波动。