南京银行(601009):ROE略有下降,拨备稳定

近期南京银行披露2023年三季度报:3Q23实现营收356.92亿元,YoY+1.43％;归母净利润152.84亿元,YoY+2.09％;3Q23年化加权平均ROE为15.25％。截至23年9月末,资产规模2.24万亿元,不良贷款率0.90％,拨备覆盖率380.88％.1、业绩增速下降,息差下降业绩增速略有下降,非息收入占比提升。3Q23营收增速为1.43％,较1H23下降1.85个百分点;归母净利润增速为2.09％,较1H23下降3.17个百分点,营收增速和盈利增速略有下降。3Q23实现非利息净收入158.08亿元,同比增长7.30％,非息收入占比为44.29％,同比上升2.42个百分点。

   ROE下降,维持高位。3Q23年化加权平均ROE为15.25％,同比下降1.44个百分点,ROE同比下降,但仍处于上市行较高水平。

   息差有所下降。测算3Q23净息差为2.11％,较1H23下降8BP,较22年下降14BP,息差下降主要受到LPR下降和市场利率波动影响,展望未来,预计息差仍将小幅承压。

   2、不良率保持低位,拨备稳定资产质量稳定,不良率保持低位。截至2023年9月末,不良贷款率为0.90％,与22年末持平;关注贷款率为0.97％,较22年末上升13BP。南京银行资产质量各项指标基本保持稳定,资产质量优异,风险抵补能力维持较好水平。

   拨备覆盖率稳定。截至23年9月末,拨备覆盖率为380.88％,较23年6月末上升0.77个百分点;拨贷比3.42％,较23年6月末上升2BP。

   资本充足率有所上升。截至23年9月末,核心一级/一级/资本充足率分别为9.58％、11.67％、13.84％,较23年6月末分别上升13BP、9BP、7BP。

   投资建议:经营业绩持续向好,大零售扩大成效。南京银行全面推进大零售战略2.0改革转型,以"大零售战略"为依托,以金融资产为主线,大力发展私行业务,均衡发展理财代销及三方代销业务,提升零售代销业务的手续费贡献度。坚守大零售2.0与交易银行战略,业绩表现较好,资产质量优异,ROE维持高位,拨备较为充足。

   我们预测23/24年盈利增速为2.5％/6.7％,维持"强烈推荐"评级,给予0.70倍23年PB目标估值,对应目标价9.7元/股。

   风险提示:金融让利,息差收窄;财富管理发展低于预期等。