金固股份(002488):Q3盈利修复,业绩有望迎来高速增长

事件:10月28日,公司发布三季报,实现营收8.54亿元,同比+10.7％,环比-13.0％,扣非归母净利润0.05亿元,同比+412.3％,环比+88.5％。

   阿凡达放量推动营收稳健增长,盈利能力修复公司23Q3实现营收8.54亿元,同比+10.7％,环比-13.0％,收入稳中有升主要系:1)传统钢制车轮业务夯实基础;2)阿凡达贡献增量,拉动业绩持续攀高。

   公司23Q3实现综合毛利率9.86％,同比基本持平,环比+2.4pct,相比2022年底提升2.3pct,我们认为主要原因是高毛利阿凡达产品销售占比提升,销售结构优化。公司23Q3期间费用率为9.00％,同比-1.8pct,环比+3.0pct,同比减少主要系管理、销售费用改善,环比增加主要系研发投入和财务费用的增加。

   公司Q3实现归母净利润0.09亿元,同比+59.5％,环比+98.9％;扣非归母净利润0.05亿元,同比+412.3％,环比+88.5％,盈利能力大幅改善。

   多重因素驱动公司未来业绩持续高速增长1)阿凡达产品带动公司轻质车轮业务高增长。阿凡达兼具钢轮与铝轮优势,有望在乘用车领域替代铝轮,在商用车领域替代钢轮,贡献新增量。2)新产线逐步落成。目前公司已有富阳、合肥、南宁5条产线,合计年产能500万只,后续将持续扩产,目标24年1000万只(来源:2021年报)。3)规模化上量驱动阿凡达盈利能力兑现。阿凡达在商用车领域已供货头部重卡和挂车主机厂,乘用车领域获得比亚迪、零跑、长安、通用等主机厂定点项目(来源:公司公告)。阿凡达产品毛利率较传统产品有较大提升,随规模化上量逐渐释放利润。

   投资建议我们预计2023年-2025年公司实现营业收入34.40/43.69/57.34亿元,实现净利润0.18/1.81/3.66亿元。考虑公司新产品阿凡达车轮业务的产能、收入、利润均处于快速增长阶段,我们给予公司12个月目标价为8.4元/股,对应2023/2024/2025年PE为420/47/23倍,给予"买入-A"评级。

   风险提示:阿凡达推广不及预期,产能建设不及预期,原材料价格波动。