新益昌(688383):Q3环比改善,半导体+MiniLED业务有序推进

事件:公司发布2023年三季报,前三季度实现营业收入8.25亿元,同比增长-18％,归母净利润0.56亿,同比增长-73.05％。第三季度营业收入2.85亿元,同比增长-20.81％,归母净利润0.12亿元,同比增长-86.01％。

   公司业绩短期承压,Q3环比改善:2023年以来,下游产业需求收缩,公司营收有所下滑,但经营规模仍维持在较高水平,主要客户也未发生重大变化。公司自成立以来专注于智能制造装备领域,积累大批知名客户。半年报披露,在半导体设备领域,公司客户包括晶导微、灿瑞科技、扬杰科技、通富微、固锝电子、华天科技等知名公司;在LED领域,公司的客户包括国星光电、三安光电、鸿利智汇、瑞丰光电、雷曼光电等优秀企业,并与国际知名厂商SAMSUNG、亿光电子等长期保持良好合作;在电容器领域,公司的客户涵盖了艾华集团、江海股份、丰宾电子等知名公司。随行业景气度逐步回暖,公司三季度环比改善,三季报披露,公司第三季度营业收入2.85亿元,同比增长-20.81％,环比增长57.84％,归母净利润0.12亿元,环比二季度-0.14亿元大幅改善。

   加大新产品开拓,半导体+MiniLED业务有序推进:公司聚焦国产智能制造装备业务,不断开发新品类。半导体板块,公司产品主要布局在封装工艺中的固晶、焊线和测试包装环节。公司投资者关系活动记录表披露,半导体焊线及测试包装设备目前仍处于大规模研发投入阶段,部分产品已经通过客户认证,形成小批量出货,先进封装领域的高精密设备,部分已经进行验证,预计短期内将获得客户通过。MiniLED领域,公司LED固晶机设备主要用在封装工艺流程中的固晶环节,主要技术难点在于对固晶设备超高精度和超高良率的要求,半年报披露,公司已成功研发出可用于MiniLED生产的智能制造设备,目前已推出180K每小时的设备,未来将继续投入研发,不断提高产品性能。公司投资者关系活动记录表披露,上半年MiniLED和半导体两大业务板块营收均实现同比增长30％以上。

   投资建议:考虑到公司作为MiniLED固晶设备核心企业,半导体相关设备有序推进,我们预计公司2023年～2025年收入分别为12.07亿元、16.42亿元、21.74亿元,归母净利润分别为1.36亿元、2.61亿元、3.59亿元,给予2024年43倍PE,对应12个月目标价110.03元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:行业景气度不及预期;产品开发不及预期;市场开拓不及预期。