北京君正(300223):消费市场复苏,推动盈利环比改善-中小盘信息更新

2023年前3季度营收同比下降18.94％,净利润承压

   公司发布2023年三季报,2023年前3季度营收实现34.20亿元,同比下降18.94％;归母净利润为3.68亿元,同比下降49.65％;扣非归母净利为3.47亿元,同比下降51.66％。2023Q3营收实现11.99亿元,同比下降15.28％,环比提升4.03％;归母净利润实现1.46亿元,同比下降33.74％,环比增加36.07％。随着公司车规级产品线完善和下游消费市场需求逐步企稳,公司业绩有望持续修复,我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.79/10.09/13.12亿元,对应EPS分别为1.41/2.09/2.72元/股,对应当前股价的PE分别为52.2/35.1/27.0倍,公司长期受益于国产替代趋势,维持"买入"评级。

   2023Q3盈利能力环比改善,稼动率有望随行业复苏提升

   公司2023Q3毛利率为37.11％,环比增加1.24pct。费用端来看,销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为6.14％/4.08％/14.11％/-2.24％,环比分别-1.15pct/+0.30pct/-0.88pct/-1.60pct;最终净利率实现11.97％,环比提升2.95pct,盈利能力环比提升明显。随着下游行业逐渐复苏,公司稼动率的提升有望持续改善公司盈利能力。

   消费市场逐步复苏,车规级市场未来可期

   公司坚持"计算+存储+模拟"的产品战略,产品包括计算芯片、存储芯片、模拟与互联芯片等。计算芯片方面,公司及时抓住双摄和多摄市场的发展机会,推动智能视频芯片在安防类市场销售的持续增长;存储芯片中,8GLPDDR4已开始量产,为存储业务的持续健康发展奠定坚实基础;模拟芯片方面,公司正进行多款不同工艺、不同种类、面向汽车和非汽车市场领域的矩阵式和高亮型LED驱动芯片的研发和投片等工作;互联芯片方面,公司继续推进面向汽车应用的LIN、CAN、GreenPHY、G.vn等网络传输产品的研发和测试等工作,其中GreenPHY产品已在量产,部分客户已进行产品的导入与落地。随着车规级产品的持续导入,公司长期增长可期。

   风险提示:行业竞争激烈、芯片供需格局剧烈变化、研发进度不及预期。