荣旗科技(301360):XR市场有望不断增长,新能源逐渐起步-2023年三季报业绩点评

投资要点:

   维持增持评级。考虑下游部分领域的进展不及预期,我们下调公司2023-2025年EPS预测至1.17(-0.3)/2.25(-0.27)/3.34(-0.45)元,考虑公司在AR/VR以及新能源领域的高成长性,维持公司2024年40xPE,下调目标价至90.0(-10.8)元,增持评级。

   业绩略低于预期。公司公布2023年三季度报告,公司前三季度实现营收2.85亿元,同比+31.96％,实现归母净利润0.10亿元,同比-70.28％。从单季度来看,23Q3公司实现营业收入1.17亿元,同比+5.31％,实现归母净利润0.075亿元,同比-65.65％。公司的毛利率、净利率均有下滑,我们推测主要原因系新能源AI检测领域整体订单节奏放缓,前期投入较大,功能检测设备毛利率较低所致,随着订单逐步导入,盈利水平有望回归至正常水平。

   XR市场有望迎来爆发,新能源AI质检不断导入。XR市场方面,MetaQuest3已经于2023年10月10日正式发售,苹果VisoinPro将有望于2024年发售。公司目前为为亚马逊提供包括智能眼镜、电子书等消费电子产品零部件检测、组装设备的研发制造服务;为Meta智能眼镜成品组装生产线提供基于机器视觉的精密组装对位、测试一体化设备。新能源方面,AI检测市场处于起步状态,市场空间广阔,将进一步保证公司的增长。

   催化剂。智能眼镜销量超预期;新能源导入新项目。

   风险提示。市场竞争加剧;研发不及预期。