东旭蓝天(000040):债务持续化解,推动利润释放-公司点评报告

事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度公司实现营收15.26亿元,同比-44.25％;分别实现归母净利润/扣非归母净利润0.47/0.49亿元,同比+127.98％/+129.71％;实现经营性现金流量净额2.75亿元,同比-24.52％。分季度看,2023Q3公司实现营收3.69亿元,同比-63.53％;实现归母净利润0.22亿元,同比+192.03％。

   积极推动债务化解,财务费用和减值损失降低。公司以东旭集团整体债务重组方案为契机,积极推进公司债务风险化解工作,加强与金融机构的沟通及合作,通过展期、降息等多种方式减轻公司偿债压力,降低财务费用。2023年10月公司与深圳农村商业银行就融资余额本金4888.88万元达成债务化解意向,对该债务展期十年;同期公司与长城华西银行就融资余额本金2.15亿元及相关利息达成债务化解意向,对该债务延期十年。2023年前三季度公司信用减值损失/资产减值损失分别为-0.43/0.24亿元,2022年同期为-0.11/-0.48亿元;财务费用为0.91亿元,同比-78.81％。

   风光项目拓展持续发力,打造茶油品牌开拓新增长点。今年年初以来,公司在风光项目拓展上持续发力,在光伏、风电等新能源项目上实现优势互补,获得现有产业协同业务投资机会,在与海西国投、长春国投等合作上获得项目开发指标,并在湖南怀化获得207MW风电项目指标。同时公司按照"龙头企业+基地+合作社+农户"茶油互联互动创新发展模式,培育优势特色油茶集群,丰富茶油产品线,打造蓝天金寨山茶油优质品牌,努力开拓新的利润增长点。

   控股股东承诺6个月内不减持公司股份,彰显对公司未来发展信心。2023年10月公司发布公告称,控股股东东旭集团基于对公司未来发展前景的信心及对公司价值的认可,同时为支持公司持续、健康、稳定的发展,维护广大投资者利益,自愿承诺未来6个月内不减持持有的公司股份。

   盈利预测:维持公司"增持"评级。我们预计2023-2025年公司分别实现营收27.78/36.01/44.07亿元,分别实现归母净利润1.46/3.09/4.22亿元,分别对应PE39.96x/18.84x/13.82x。

   风险提示:国内外宏观形势变化超出预期,新能源规模增速不及预期,相关补贴回款进度不及预期,应收账款和预付款项较高,盈利预测和估值模型不及预期