宝通科技(300031):新产品投入或影响利润,期待后续业绩释放

事件:公司发布2023Q3业绩。2023Q3公司实现营业收入8.73亿元,yoy+1.19％,qoq+10.45％;归母净利润-0.18亿元(去年同期盈利0.50亿元),扣非归母净利润-0.19亿元(去年同期盈利0.61亿元)。

   2023年1-9月,公司实现营业收入24.18亿元,yoy+1.25％;归母净利润1.03亿元,yoy+2.61％;扣非归母净利润0.95亿元,yoy-12.87％。

   点评:1、新产品导致推广费用增大而收入递延,或影响利润。公司代理产品《马赛克英雄(日服)》9月7日上线,新游上线初期宣发较多,使得销售费用环比增长75.64％(yoy-9.60％)至2.24亿元,销售费用率环比增长9.54pct(yoy-3.07pct)至25.71％。同时由于游戏收入存在递延情况,9月产生的收入需要在10月或11月才能得以确认,因此Q3成本增加而收入递延,或影响利润。

   2、《马赛克英雄(日服)》表现稳定,产品矩阵丰富,预计Q4将释放利润。《马赛克英雄(日服)》上线以来,畅销榜排名基本稳定在前10名,最高为第3名。我们预计Q4买量成本或有所收缩,从而释放利润。

   同时,公司7月5日在港澳地区发行《AOA神之怒:雅典娜(代号D3)》,《重返未来1999》于10月26日在港澳台上线,预计Q4将带来业绩贡献。

   3、投资建议:我们认为《马赛克英雄(日服)》或将在Q4回收利润,同时由于Q4仍有新游戏上线,在收入增加的同时或影响部分利润。因此预计公司23-25年营收分别为35.52/40.74/45.96亿元,归母净利润分别为2.42/3.41/3.96亿元,对应当前股价,PE分别为26.99X/19.16X/16.46X。给予"推荐"评级。

   4、风险提示:新游戏上线日期不及预期、新游戏流水不及预期、智能输送系统服务订单量不及预期