天地科技(600582):业绩符合预期,上游类资产持续高景气

公司业绩符合预期。公司发布三季报,公司2023年单三季度实现营业收入73.5亿元,同比增长10.07％;归母净利润5.85亿元,同比增长28.55％。2023年前三季度营业收入219.05亿元,同比增长10.27％;

   归母净利润19.72亿元,同比增长23.23％。

   盈利能力稳步提升,在手订单环比略有提升。23Q3公司毛利率31.92％,同比提升2.04个pct;净利率10.63％,同比提升2.31个pct。公司2023Q3合同负债为32.86亿元,截至23Q2合同负债为31.31亿元,在手订单出现向上拐点(23Q1合同负债为34.09亿元)。

   23Q3公司应收账款为135.84亿元,同比增长16.75％。

   煤炭行业资本开支持续增长,行业景气度维持高位。根据Wind,2023年1-9月煤炭开采及洗选业固定资产投资完成额累计同比增长9.4％,2022年全年固定资产投资完成额已创2013年以来新高,2023年在去年高基数的基础上仍有增长,说明此轮行业景气度的持续性较强。2023年9月单月固定资产投资完成额达到705元,同比增长3.1％,环比提升55.9％。此轮煤炭周期在煤矿智能化推动下,设备投资占比提升,高景气周期有望持续。

   盈利预测与投资建议。预计23-25年公司归母净利润分别为24.4/28.0/31.0亿元。参考可比公司,给予2023年煤炭生产业务7xPE,给予煤机及其他业务12xPE,给予智能化业务25xPE,对应合理价值5.72元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。国内外煤价剧烈波动;下游资本开支扩张不及预期;行业竞争加剧;智能化业务拓展不达预期。